Спотовые ETF на эфир в США зафиксировали около $39 млн чистого оттока в четверг — это третья подряд сессия вывода средств после того, как в среду ушло примерно $224 млн, а во вторник — $141 млн, по данным SoSoValue.

Сам по себе эфир вырос на 2% примерно до $2,470 за тот же период.

Фонды XRP потеряли около $5 млн, развернув небольшой приток, зафиксированный днем ранее. Bitcoin ETF привлекли примерно $159 млн. Единственный американский фонд на Zcash добавил почти $47 млн — это его лучший результат за месяц, который уже принес ему более $230 млн.

Рост цены и отток потоков — в этом ли деталь, которую стоит изолировать

Эфир растет, пока его фонды три сессии подряд теряют деньги — это описывает две разные базы покупателей, движущиеся в противоположных направлениях.

Потоки ETF отражают решения по институциональному распределению в США — они медленнее и менее чувствительны к цене. Спотовая цена отражает всех участников. Когда это расходится на протяжении трех сессий, институциональная группа снижает экспозицию, а другие покупатели ее «подхватывают».

У этого паттерна есть прецеденты в этом цикле. Bitcoin ETF показывали отрицательную динамику с начала года большую часть 2026 года, пока цена восстанавливалась — во многом за счет миграции в GBTC, а не ухода.

За 30 дней фонды по эфиру остаются более чем на $1,5 млрд впереди, а по Bitcoin — почти на $2,5 млрд, так что три сессии — это скорее колебание, а не разворот.

$230 млн за месяц — это существенно для одного фонда

Grayscale ZCSH — первый в США спотовый ETF на монету для приватности — теперь привлек более $230 млн в этом месяце при совокупных активах около $414 млн, о которых сообщалось ранее.

Это фонд, который за считанные недели нарастил приток более чем на половину от своей текущей величины.

Масштаб важен по сравнению с рынком деривативов Zcash. Открытый интерес по фьючерсам достиг рекордных $2,4 млрд в начале сентября, прежде чем откатиться на 20% до $1,4 млрд. Спотовый бид в $230 млн в месяц против позиции по фьючерсам на $1,4 млрд — это существенно иное сочетание по сравнению с движением, вызванным эффектом кредитного плеча, которое протолкнуло ZEC выше $1 000.

Zcash снова лидировал среди «основных», прибавив 10% до примерно $1 488 — после роста на 130% за 30 дней.

Каждый из основных активов вырос

HYPE от Hyperliquid был совсем рядом с Zcash — почти 10% до чуть более $86. Solana прибавила 5% до почти $105, а BNB — почти 4% до примерно $750.

Dogecoin вырос примерно на 4%, эфир и XRP — на 2% каждый, а Bitcoin — более чем на 1% до примерно $77 216. Tron был единственным крупным активом, который почти не изменился.

Алекс Купцкевич из FxPro отметил, что за период ни одна из 40 самых ликвидных монет не упала: NEAR лидировала среди более широкой группы с ростом на 30%, UNI — на 26%, а APT — на 18%.

Облигации росли вместе с акциями, а не против них

Картина на разных классах активов и объясняет повышенный спрос на крипто.

S&P 500 прибавил примерно 1% — это его крупнейший рост за шесть недель; Nasdaq 100 вырос почти на 2%, а индикатор производителей чипов поднялся на 3%.

Доходность 10-летних гособлигаций снизилась, прервав восьмидневную восходящую серию. Доллар почти не изменился, золото выросло, а Brent закрылся ниже $105.

Более дешевая нефть снимает верх с инфляционной проблемы, на которую ФРС подняла ставки, — и именно это позволило облигациям расти вместе с акциями, а не против них. Эти два рынка двигались в противоположных направлениях уже две недели: энергетический шок напрямую подпитывал доходности.

Крипто торговалась по одному и тому же сигналу всю неделю, а основные игроки двигались вместе с фондовым рынком, а не опережали его.

И это само по себе — изменение. Данные CoinMarketCap показали, что краткосрочная корреляция Bitcoin с S&P 500 во вторник упала до 0,43 с 0,75 всего за одну сессию; глава исследований Элис Лю связала разрыв с регуляторным фокусом после голосования по Clarity. Похоже, связь снова восстанавливается.

Решение по ставкам убрало больше неопределенности, чем добавило

Движения произошли на день позже после того, как ФРС подняла ставки впервые с 2023 года, расширив целевой диапазон до 3,75%–4,00%.

Точечный график сделал работу. Его медиана указывает на еще одно повышение в 2026 году — всего 50 базисных пунктов — ниже прогноза Bank of America и RBC по 75, а также примерно 87,5 пунктов, которые рынки уже заложили.

Старший научный сотрудник Brookings Робин Брукс предсказал, что председатель Кевин Уорш не сможет соответствовать ужесточению рынков, которое ожидалось. Он был прав насчет того, что ужесточение окажется «недотянутым», а реакция в стиле risk-on предполагает, что рынки восприняли это как облегчение.

Исключение SEC для инноваций в отношении площадок токенизированных ценных бумаг, объявленное в четверг, добавило второй поддерживающий фактор через два дня после того, как законопроект Clarity провалил голосование о прекращении прений в Сенате 49–50.

На что смотреть по потокам на следующей неделе

Теперь фонд по Zcash привлекает деньги в те дни, когда два крупнейших крипто-ETF теряют их.

Вопрос в том, сохранится ли это. Один фонд, опережающий на фоне трех сессий снижения по эфиру, может отражать устойчивый разворот в сторону «приватности», а может — премию за новизну, которую получает любой продукт первого в категории в первые месяцы.

Отличающий признак — что происходит, когда потоки в эфир снова становятся положительными. Продолжающийся приток в Zcash на фоне восстанавливающегося притока в эфир показал бы подлинный дополнительный спрос, а не ротацию.

Bitcoin находится у верхней границы своего диапазона около $82 000: данные Glassnode показывают, что почти 8% предложения было приобретено в интервале $80 000–$82 000, а 50-недельная скользящая средняя составляет $81 081.