UNI, ARB снова начали двигаться — это, в общем-то, неудивительно. Неожиданно другое: я услышал, как Standard Chartered по очереди зовёт меня обратить внимание на позиции, которые у меня в руках. Аналитик из SC тайно следит за мной? Шучу.
В этом цикле моя позиция заметно отличается от прежней. Раньше я любил гнаться за всевозможными нарративами: AI, RWA, MEME, суперперформансные сети, новые публичные чейны…
Но на этот раз я снова и снова подчёркивал одно: я покупаю то, что будет существовать через десять лет. Я постоянно говорю смотреть периодами по десять лет — и в этот раз розничные инвесторы снова получат новое «золотое поколение».
Поэтому перед тем как заново набирать позицию, я всё время отбирал по нескольким ключевым словам:
Слой расчётов, инфраструктура, старые проекты, реальные потребности, подтверждение временем.
Вот почему в этом цикле доля моих DeFi-позиций довольно высокая.
Потому что если в будущем криптовалюта действительно начнёт превращаться из спекулятивного рынка в глобальную финансовую инфраструктуру, то первыми в выигрыше окажутся не обязательно те проекты, которые сегодня лучше всех рассказывают истории. Скорее это будут базовые протоколы, которые уже работают много лет, обладают реальной ликвидностью и устойчивыми пользовательскими привычками.
UNI — очень типичный пример.
Uniswap работает с 2020 года и уже постепенно расширился от просто DEX — до множества направлений: мультичейн, торговли стейблкоинами, RWA/токенизированных активов, кошельков, UniswapX, а также v4 и других.
И ещё важнее — механизм захвата ценности UNI тоже уже изменился.
На данный момент комиссии протокола Uniswap можно использовать для выкупа и сжигания UNI. В официальной документации это чётко прописано: начиная с декабря 2025 года, комиссии протокола используются для сжигания UNI.
Это означает, что рынок начинает заново обсуждать проблему, которую долго игнорировали: может ли базовый протокол превратить экономическую активность, возникающую в сети, в токеновую ценность?
ARB — это другое направление. Я брал ARB в позицию ещё в июле, и дело было не в том, является ли он просто L2.
Меня по-настоящему интересует: есть ли у Arbitrum шанс стать инфраструктурой, в которую будет заходить больше финансовых активов (другая сторона: я постоянно торгую среднесрочно и знаю, что рынок долго «не будет терпеть» — и возможности появятся довольно быстро).
Недавнее развитие Robinhood Chain — очень показательный случай.
Robinhood Chain использует технологию Arbitrum и, согласно условиям протокола, часть чистых доходов от протокола возвращает в экосистему Arbitrum. Ранее активность его торгов быстро росла, что заставило рынок снова обратить внимание на ценность Arbitrum как ончейн-инфраструктуры для финансовых активов.
На самом деле это всё больше совпадает с логикой, о которой я говорил раньше: не смотреть только на то, сколько TPS у одной конкретной сети сегодня.
По-настоящему важно другое: сколько активов в будущем потребуется рассчитываться в этой сети.
Акции, облигации, стейблкоины, фонды, деривативы, DeFi…
Когда всё больше традиционных финансовых активов начнут заходить на блокчейн, ценность, вероятно, будет заключаться не в каком-то одном горячем тренде, а в базовых протоколах, которые обеспечивают торговлю, клиринг, расчёты и ликвидность.
Итак, сейчас я смотрю на проекты — и всё реже спрашиваю: «У этого коина в следующем цикле появится новая нарративная история?»
И вопрос звучит иначе: нужно ли это миру через десять лет?
Если ответ «да, это нужно», то краткосрочные ценовые колебания наоборот становятся не так уж важными. Вот почему в этом цикле я размещаю большую часть капитала в DeFi.
Не потому, что DeFi сейчас самый «сексапильный» — наоборот.
Потому что я считаю:
Чем больше будет ончейн-финансов в будущем, тем выше будет значимость базовых протоколов.
Сейчас многие всё ещё ищут следующий нарратив с ростом «в сто раз».
А теперь меня больше всего интересует: кто сможет прожить десять лет и стать действительно базовой инфраструктурой в мире ончейна. Время в итоге отсеет большинство проектов — и останутся по-настоящему жизнеспособные протоколы.
