Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) только что создала пятилетний тест для ончейн-рынков долевого участия.
17 сентября SEC предоставила временное, условное освобождение, разрешив квалифицированным площадкам для токенизированных ценных бумаг торговать некоторыми токенизированными акциями NMS через разрешённые пулы ликвидности для AMM. В рамках также предусмотрено условное освобождение для некоторых поставщиков ликвидности.
Меня интересует структура этого эксперимента.
Это не всеобъемлющее разрешение на то, чтобы акции выходили в открытую DeFi. Подходящие площадки сталкиваются с лимитами по тикерам и объёмам. Токенизированные акции должны предоставлять держателям те же права и привилегии, что и соответствующая традиционная акция, при этом эмитенты могут возражать, когда их ценные бумаги токенизирует неаффилированная третья сторона. Также смарт-контракты должны быть публичными, поддающимися аудиту и развернутыми в публичном, не требующем разрешений реестре.
Это создаёт интересное противоречие.
Расчёт и права собственности могут перемещаться в ончейн, но рыночная структура остаётся в значительной степени разрешённой. Иными словами, SEC фактически тестирует, может ли блокчейн-инфраструктура улучшить отдельные аспекты торговли акциями, не устраняя регуляторные контроли вокруг лежащих в основе ценных бумаг.
И важен срок истечения через пять лет. Это действующий рыночный эксперимент, а не постоянная реформа рыночной структуры.
Самый сложный вопрос — внедрение. Будут ли в нём участвовать эмитенты? Разовьётся ли ликвидность, несмотря на ограничения? И смогут ли эти площадки доказать, что ончейн-инфраструктура даёт достаточно операционной ценности, чтобы оправдать новую рыночную структуру?
Долгосрочное влияние будет зависеть от того, сохранится ли согласование стимулов при масштабировании.
17 сентября SEC предоставила временное, условное освобождение, разрешив квалифицированным площадкам для токенизированных ценных бумаг торговать некоторыми токенизированными акциями NMS через разрешённые пулы ликвидности для AMM. В рамках также предусмотрено условное освобождение для некоторых поставщиков ликвидности.
Меня интересует структура этого эксперимента.
Это не всеобъемлющее разрешение на то, чтобы акции выходили в открытую DeFi. Подходящие площадки сталкиваются с лимитами по тикерам и объёмам. Токенизированные акции должны предоставлять держателям те же права и привилегии, что и соответствующая традиционная акция, при этом эмитенты могут возражать, когда их ценные бумаги токенизирует неаффилированная третья сторона. Также смарт-контракты должны быть публичными, поддающимися аудиту и развернутыми в публичном, не требующем разрешений реестре.
Это создаёт интересное противоречие.
Расчёт и права собственности могут перемещаться в ончейн, но рыночная структура остаётся в значительной степени разрешённой. Иными словами, SEC фактически тестирует, может ли блокчейн-инфраструктура улучшить отдельные аспекты торговли акциями, не устраняя регуляторные контроли вокруг лежащих в основе ценных бумаг.
И важен срок истечения через пять лет. Это действующий рыночный эксперимент, а не постоянная реформа рыночной структуры.
Самый сложный вопрос — внедрение. Будут ли в нём участвовать эмитенты? Разовьётся ли ликвидность, несмотря на ограничения? И смогут ли эти площадки доказать, что ончейн-инфраструктура даёт достаточно операционной ценности, чтобы оправдать новую рыночную структуру?
Долгосрочное влияние будет зависеть от того, сохранится ли согласование стимулов при масштабировании.