Фондовый рынок США был закрыт на три дня на прошлой неделе.
Но цены по таким акциям, как NVDA, TSLA и AMD, по сути не переставали двигаться. С другой стороны рынка бессрочные контракты, привязанные к этим акциям, продолжали торговаться круглосуточно.
К вечеру воскресенья некоторые торговались примерно на 8% ниже своих итоговых цен в пятницу.
Ещё интереснее: самые крупные движения были сосредоточены в одном секторе…⬇️
Наши данные поступают напрямую из официальных API 19 бирж и охватывают период с 7 по 13 сентября. Показатели по рынку в целом охватывают всю вселенную TradFi perp, а объём по отдельным активам и рейтинги эффективности основаны на 20 наиболее активно торгуемых TradFi perps.
Насколько велик сейчас рынок TradFi perps?
TradFi-перпы принесли $151,4 млрд объема на 19 биржах за прошлую неделю, что составляет 18,3% от всего объема фьючерсов. Одна лишь золото-часть, через перпы XAU, наторговала $25,8 млрд, или примерно 17% всего рынка TradFi perps.
TradFi-перпы больше не являются нишевым сегментом рынка деривативов. Почти $1 из каждых $5, которые торговались во фьючерсах на прошлой неделе, проходили через них. Но $151,4 млрд — это недельный итог.
Если это действительно рынок «24/7», есть более важный вопрос: а ликвидность там тоже «24/7»?
Нет.
Перпы торгуются 24/7. Деньги — нет.
В обычный торговый день TradFi-перпы набирают примерно $32 млрд ежедневного объема.
Но когда закрыты акции США:
День труда: $12,7 млрд, или 11,6% от всего объема фьючерсов
Суббота: $3,0 млрд, или всего 5,8% от всего объема фьючерсов
К субботе объем упал примерно до 1/10 от обычного дневного объема в будни.
Иными словами, эти перпы могут торговаться круглосуточно, но активность все равно в основном следует ритму фондового рынка США.
То есть по сути у «24/7» есть две стороны: можно торговать 24 часа в сутки. Но это не значит, что ликвидность глубока 24 часа в сутки.
Если сток-перп внезапно перемещается на 5% за выходные, само движение еще недостаточно. Также нужно знать, какая ликвидность стояла за этой ценой.
Это подводит нас к следующему вопросу: где именно фактически торгуются все эти деньги?
Что за деньги торгуют?
Это были шесть самых торгуемых контрактов TradFi perps за неделю: Два лидера вместе обеспечили примерно 30% всего объема.
Нефть марки Crude Oil тоже была среди главных лидеров недели: она выросла почти на 8%, поскольку риски для поставок с Ближнего Востока толкнули цены вверх.
С другой стороны, три крупнейших неудачника среди отслеживаемых контрактов были:
SNXX −23,4%, CRCL −12,2%, SNDK −12,2%.
SNDK стоит присмотреться. Это был и второй по объему торгов контракт, и один из трех худших исполнителей недели. Самые активно торгуемые бумаги не обязательно оказываются лучшими по результатам.
И на выходных это становится еще интереснее.
Потому что именно тогда сам фондовый рынок перестает давать вам цену.
Так что же означает ценообразование в перпах, когда закрыт фондовый рынок?
С пятницы в 4:00 PM до воскресенья в 8:00 PM ET акции США были закрыты.
Цены акций были заморожены на уровне закрытия в пятницу. Их перпы продолжали торговаться.
К воскресному вечеру вот где они находились относительно закрытия акций в пятницу:
SPY: −0,4%
GOOGL: −0,9%
QQQ: −1,1%
AMD: −3,0%
MU: −4,0%
SOXL: −7,9%
Пять самых глубоких падений были связаны со всеми полупроводниками. При этом SPY почти не сдвинулся: торгуясь лишь на 0,4% ниже своего закрытия в пятницу.
Так что это было не ценообразование на рынке деривативов для широкой акции США в режиме risk-off.
Давление продаж было сосредоточено в полупроводниках.
Вот что делает это заслуживающим дальнейшего наблюдения: когда в воскресенье в 8:00 PM ET возобновилась торговля акциями США в ночное время, эти перпы не сразу откатили свои снижения за выходные.
Это делает TradFi-перпы потенциально полезным ценовым окном, которое стоит отслеживать в следующий раз, когда акции США будут закрыты на выходные.
Затем ФРС повысила ставку.
В среду ФРС повысила ставки на 25 б.п., доведя целевой диапазон по федеральным фондам до 3,75%–4,00% при голосовании 12–0.
На точечной диаграмме 16 из 18 участников ожидали еще одно повышение ставки до конца года, при этом доходность 10-летних U.S. Treasuries вернулась выше 5%.
Вот как торговались рынки в тот день:
Отсюда вытекает очень прямой вопрос: после повышения ставки как TradFi-перпы будут оценивать следующий временной слот, когда закрыты акции США?
На следующей неделе мы следим за двумя вещами.
Первое: что происходит с этими TradFi-перпами после повышения ставки?
Второе: когда именно начинают двигаться цены в течение тех 48 часов, когда закрыты торги акциями США?
Если вы держите акции США или торгуете equity-перпами, это еженедельный датасет TokenInsight, собранный как раз для этого промежутка.
TradFi Weekly, обновляется каждую неделю.
Полные данные и предыдущие выпуски: tokeninsight.