20 марта 2024 года BlackRock, один из крупнейших в мире управляющих активами, запустила фонд, который работал на Ethereum. Никакого «обернутого» токена, который притворяется чем-то другим. И не синтетический дериватив тоже. BUIDL, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, держал реальные казначейские векселя США, репо-соглашения и денежные средства, а право собственности фиксировалось в блокчейне.

Каждый токен BUIDL нацелен на стабильную стоимость $1 и выплачивает свою доходность в виде новых токенов напрямую держателям в их кошельки каждый день, а не как обычно — в ежемесячной выписке фонда. Securitize выполняет роль трансфер-агента: ведет список одобренных кошельков, которым разрешено владеть и перемещать токен, поскольку это не разрешение на владение, которое каждый желающий может просто «снять» с биржи. Вам нужно быть подходящим институциональным инвестором, чтобы попасть внутрь.

Это ограничение — сама суть, и именно оно делает подход отличным от большинства того, что обычно называют крипто. BUIDL не пытается быть спекулятивным активом, который растет, потому что на него “клюнула” очередная нарративная волна. Это обновление инженерной инфраструктуры: берется уже существующий актив, государственный долг США, и оформляется право собственности на него в публичном блокчейне, а не через привычную цепочку кастодианов, трансфер-агентов и ночную пакетную обработку.

К ноябрю 2024 года BlackRock расширила BUIDL за пределы Ethereum — на Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism и Polygon. Это позволило тому же фонду проводить расчеты в нескольких сетях в зависимости от того, где появился институциональный спрос. Фонд вырос до более чем $2,5 млрд активов примерно за два года с момента запуска — это небольшая цифра по сравнению с общим объемом активов BlackRock под управлением, но это реальный сигнал: компания без стимула гнаться за криптохайпом все равно решила, что токенизированные расчеты стоит развивать.

Это та часть крипто, которая редко попадает в тренды по таймлайнам: нечего разглядывать на графике и нет монеты, которая делает 10x. Real World Assets (RWA) — это ровно такая категория: токены, которые представляют собой что-то, имеющее денежный поток и ценность вне крипто полностью, — казначейские бумаги, частный кредит, недвижимость, инвойсы. Главная ставка — скорость расчетов и компонуемость. Токен фонда, живущий onchain, теоретически может перемещаться между институтами, использоваться как обеспечение и рассчитываться за минуты, а не за дни — без того, чтобы кто-то звонил по телефону кастодиану.

Скептики отмечают, что токенизация скучного фонда казначейских бумаг не требует блокчейна вообще, и что большая часть ценности BUIDL идет от бренда BlackRock и комплаенс-слоя Securitize, а не от чего-то по-настоящему уникально децентрализованного в самом Ethereum. Это справедливое замечание. Фонд по-прежнему зависит от централизованных списков одобрения, централизованного трансфер-агента и собственной юридической структуры BlackRock, которая находится поверх сети.

Но сам факт того, что это вообще существует — и что это построила одна из крупнейших в мире компаний по управлению активами, — на той же сети, которой пользуются, чтобы торговать мемкоинами и чеканить NFT, — говорит о том, куда, по мнению институтов, движется “инженерный” фундамент. Ethereum не выбрали, потому что он “интересный”. Его выбрали потому, что там уже было достаточно инфраструктуры и ликвидности, чтобы эксперимент имел смысл.

Станет ли токенизация RWA скучным базовым “хребтом” для расчетов по триллионам в традиционных активах или останется нишевым продуктом для институтов, которым нужен был пресс-релиз — вопрос пока открытый.

Вы бы доверили токенизированный фонд казначейских бумаг традиционному счету денежного рынка, если бы доходность и доступ были одинаковыми?

Личное мнение, не совет. Проведите собственное исследование.

#Ethereum #RWA