#Анализ трендов: что стоит посмотреть на заседании ФРС (сентябрь)

За последние пару дней на мировых финансовых рынках обсуждают 2 темы: первая — статья CEO Anthropic с призывом замедлить разработку больших языковых моделей; затем группа лидеров поддержала это; после этого «Великий Ван» и Лао Хуан (т.е. два руководителя/персоны) вышли с возражениями.

Мне кажется, что «безопасность ИИ» — лишь поверхностная причина. На самом деле дело в том, что скорость распространения (скорость монетизации) намного ниже, чем темпы технического прогресса (скорость расходов на ИИ). Как в гонке на скорость при сильном кровотечении: если продолжать, то весь отраслевой сектор в итоге может рухнуть.

Поэтому нужно снижать скорость: подождать, пока спрос выйдет на уровень, затем вывести выручку и наладить рабочий цикл. При этом, вероятно, расходы на ИИ придется замедлить. Для производителей «железа» это не хорошая новость, но для компаний из сектора ниже по цепочке, особенно для облачных провайдеров с проблемной ликвидностью, возможно, это даже неплохая вещь.

2-й момент — это прорыв 10-летней доходности по американским гособлигациям отметки 5%. С 07-го года впервые. Я посмотрел реакцию Уолл-стрит: в целом реальную точку напряжения они оценивают на уровне 5,5% — это номинальные темпы роста прибыли американских компаний

Если произойдет пробой, это будет означать, что стоимость финансирования для всей экономики окажется выше, чем отдача; экономике грозит системный риск. Кроме того, это ударит по американским акциям и американским облигациям. Многие «гуру» по облигациям прямо заявляют, что если доходность превысит 5,5%, то из стратегии «покупать на падениях» это превратится в «идти по тренду в сторону шортов». Тогда доходность может начать выходить из-под контроля, что приведет к очередной большой корректировке во всей финансовой системе

Я лично считаю, что сейчас ключевое — это цена на нефть. Если нефть пробьет 120 долларов, то 5,5% с высокой вероятностью уже не удержать

Завтра заседание ФРС, с высокой вероятностью будет повышение ставки; ключевыми будут три момента

-Несколько членов Комитета проголосовали против повышения ставки

-Сколько раз будет повышение ставки по «диаграмме точек» в этом году и сколько раз — в следующем (в этом году самые «ястребиные» 3 члена Комитета будут сменены к следующему году, заменят на более «голубиных»)-Выступление Вашингтона: будет ли это означать более «голубиную» трактовку, предусматривающую профилактическое повышение ставки?

Самая неопределенная часть здесь — это 3-й пункт.

-Если Ваш пойдет жестко по-«ястребиному», это будет означать, что впереди еще может быть несколько раундов повышения ставки; до конца будут непреклонно противостоять инфляции. Тогда американский фондовый рынок может столкнуться с откатом примерно на 10%. Золото также ослабнет, и в течение всего года вряд ли удастся быстро восстановиться

-Если Уолл-стрит-«гусли» (Ваш) пойдет по голубиному сценарию и будет действовать в духе Гринспена, то с высокой вероятностью рынок сначала упадет, а затем вырастет. Точка перелома для роста — в том, что цена на нефть опустится ниже 100, вернувшись в диапазон 80–90.

Хотя в эти дни золото то растет, то падает, но держится выше 4300.

Стабильно, с хорошей устойчивостью

По состоянию понаблюдать за «большим битком» с сегодняшних (сейчас) слушаний в сенате — выглядит не очень: может назревать волна коррекции. Поддержка снизу — на уровне 7–7,3 десятка тысяч долларов

Сегодня A-shares продолжают торговаться с уменьшением объема: 1,62 трлн юаней. Причем «кэчун-бань» еще и выросла на 1,5% — это означает, что технологические бумаги уже не удается «вымыть» из рук. Люди в итоге просто легли и ждут, пока пройдет «мусорное время» (период с низкой активностью). Дальше впереди и Праздник середины осени, и День образования КНР; скорее всего, продолжится «шлифовка» внизу. Чтобы перейти к следующему этапу рынка, нужно дождаться, когда внешняя обстановка прояснится. Мой базовый сценарий такой: повышение ставки (с этим никто не спорит). Диаграмма точек — что еще один раз в декабре. «Профилактическое» повышение ставки со стороны Вашингтона, управление ожиданиями. Рынок чуть-чуть снизится, а затем продолжит следить за ценой на нефть