В среду утром в Европе Zcash вырос почти на 6% — до чуть более $1 200; это единственный крупный актив в «зелёной» зоне. За последние 30 дней он прибавил 130% и торгуется около своих исторических максимумов с 2016 года.

XRP возглавил снижение: падение составило более 7% — до $1,29. Эфир и Solana снизились примерно на 3% каждый, а Биткоин, BNB и Tron упали примерно на 1%.

Биткоин торговался чуть ниже $76 000 после того, как во вторник он опустился ниже $75 000, в продолжение провала Закона о ясности в Сенате.

Треки расхождения: регуляторные риски

Разделение между Zcash и XRP не случайно.

XRP была самым прямым бенефициаром прогресса США в регулировании в этом цикле. Она выросла примерно на 5%, когда законопроект прошел Сенатский банковский комитет в мае; ее ETF-направление было единственной устойчивой категорией притока в последние недели, а доля CME в открытом интересе по ее фьючерсам поднялась примерно до 17% с 10% в середине августа, поскольку офшорное кредитное плечо сошло на нет.

Эта позиция была построена на законодательстве, продвигающем процесс. Снижение на 7% — это результат сворачивания торговли.

У Zcash — противоположная экспозиция. Инвестиционный кейс приватности-монеты не зависит от того, какая именно структура в США определяет, какое агентство ее регулирует, и для некоторых держателей это становится лучше по мере того, как законодательная ясность отступает.

ZCSH от Grayscale — первый в США спотовый ETF на приватность-монету — удерживает более $414 млн. Это значительный спот-спрос по сравнению с открытым интересом по фьючерсам, который ранее достигал $2,4 млрд, прежде чем в этом месяце ранее была снята/свернута позиция на 20%.

Новограц: «Ясность рушится на отметке «пяти ярдов»»

Глава Galaxy Digital Майк Новограц высказался предельно прямо.

"У правительства ощущение поломки," — написал он. "18 месяцев работы между нашей отраслью, демократами и республиканцами — и Ясность рушится на отметке 5 ярдов."

Он возложил ответственность на обе стороны. «Республиканцы боялись устанавливать реальные ограничения на способность президента получать прибыль от цифровых активов. Демократы решили, что это та отрасль, в которой они будут вести борьбу с коррупцией. Они боялись, что их сочтут мягкими к президенту, если они сделают что-то подобное».

Это описывает провал точно. Положения, которые похоронили законопроект, были этическими формулировками о том, что чиновники могут получать прибыль от цифровых активов, а не той рамкой рыночной структуры, которую хотела отрасль.

Новограц ожидает, что агентства продолжат независимо от всего: «Я верю, что SEC и CFTC будут двигаться дальше и пройдут с правилами для «дороги», и, надеюсь, со временем Конгресс найдет способ закрепить это в документах».

Сэйлор и Coinbase читают это по-разному

Исполнительный председатель по стратегии Майкл Сэйлор занял ту же позицию по действиям агентства — без сетований.

«Прогресс не обязан ждать Конгресса,» — написал он. «Пока CLARITY застопорилась, я ожидаю, что SEC, CFTC и Казначейство продвинут правила на основе действующего законодательства, банки расширят хранение биткоина и выдачу кредитов под него, а больше капитала направится в пользу биткоина и цифрового кредитования. GENIUS поддерживает внедрение стейблкоинов».

Кара Калверт из Coinbase назвала другого виновника.

«Банки сделали все, что было в их силах, чтобы убить законопроект о Ясности,» — сказала она. «Крупные банки и небольшие банки работали вместе, чтобы нанести Дональду Трампу поражение и остановить финансовые инновации и конкуренцию в Америке, и им удалось зафиксировать в протоколах нескольких республиканцев как антикриптовых. Это была не игра с нулевой суммой, но они сделали ее такой».

Это не совместимые версии. Новограц говорит о двупартийном провале из‑за этических положений; Калверт описывает операцию банковского лобби. Результаты голосования, по которым республиканцы выбились из общего строя, — это доказательство, которое отличит их позиции друг от друга.

Перед голосованием Брайан Витен из Siebert Financial утверждал, что исход важнее меньше, чем предполагали трейдеры, поскольку провал оставляет американские компании в рамках текущего подхода SEC и CFTC и может сдвинуть вперед до 2027 и 2028 годов запуск продуктов и работы по токенизации.

Длинные доходности важнее повышения ставки

ФРС решит позже в среду, повысив ставку на четверть пункта — это уже заложено в цены.

Аналитики Bitunix сказали CoinDesk, что размер движения менее важен, чем то, что произойдет с долгосрочными доходностями казначейских облигаций после этого.

Если долгосрочные доходности держатся рядом с текущими уровнями, несмотря на более жесткую краткосрочную ставку, рынки закладывают, что инфляция США и фискальные риски оцениваются отдельно от всего, что ФРС сделает дальше.

У этого теста есть четкая точка отсчета. Пятничный CPI дал выравнивание — двухлетние ставки подскочили на 6 б.п., а десятилетние остались без изменений, что читалось рынком как адекватный ответ ФРС. Во вторник это развернулось: 10-летние выросли на 6,2 б.п. против 4,4 б.п. у двухлетних.

10-летняя ставка находится на уровне 5,04% — это максимум с июля 2007 года, а 30-летняя — 5,40% — максимум с июня 2007 года.

Усиление (steepening) после решения подтвердит то, что Bitunix описывает. Выравнивание означало бы, что повышение читают как достаточное.

Корреляции уже сломались

Связь биткоина с его обычными точками отсчета заметно ослабла, что усложняет чтение реакции.

Данные CoinMarketCap показывают: ее корреляция на коротком окне с индексом доллара — +0,08 против −0,54 за 30 дней; связь с S&P 500 упала до 0,43 с 0,75 за одну сессию, а золота — до 0,28 с 0,69.

Глава исследовательского отдела Элис Лю объяснила это тем, что регуляторный фокус вытеснил макроэкономические драйверы, предупредив, что «бета-хедж, который сработал бы в понедельник, сегодня ненадежен, и реакция FOMC может быть сметена дальнейшими регуляторными действиями».

Talos зафиксировала 28% чистый перекос в сторону покупок стейблкоинов перед встречей — против 8% среднего перекоса в сторону продаж на предыдущих заседаниях FOMC. Уверенность в покупках биткоина упала до 3% с 10%, а эфира — до 9% с 23%.

Будь то то, что этот сдерживающий фактор вернул наличные на биржи после объявления — это сигнал, за которым стоит следить.

Решение будет объявлено в 2:00 p.m. ET, после чего выйдут прогнозы и пресс-конференция председателя Кевина Уорша.