«Рупор ФРС» говорит: на этот раз они не только повысят ставку, но и до конца года будет еще одно повышение. Точность его заявлений почти 100%, и это совпадает с текущими ожиданиями рынка.
Повышение ставки практически предрешено. За последние несколько лет в истории не было случаев, чтобы прогнозы по тому, что ФРС повысит/снизит ставку с вероятностью 90%, не подтверждались — потому что тогда это бы сильно подорвало доверие к ФРС. Повышение ставки не вызывает сомнений. Если в такой момент кто-то будет бить себя в грудь и уверять, что точно не будет повышения, — считайте его сумасшедшим.
Если смотреть на рынок опционов по акциям, то рыночное ценообразование на этот раз предполагает колебания S&P в день ±1%. Рынок признает, что будет одно нормальное по масштабу движение из‑за публикации ФРС, но не покупает хеджирование исходя из сценария «повышение ставки + шок по нефти = большой обвал».
Рынок полностью все учел?
1) Повышение на 25 б.п. — базово уже учтено. Реализация самого факта повышения обычно дает пограничный эффект для акций и облигаций меньше, чем воздействие заявления/«точечной матрицы»/публикации. Нормальная волатильность в первую очередь закладывается в ближайшие дни, а не в день заседания ФРС.
2) «Точечная матрица» и дальнейшая траектория — пока учтены недостаточно. Если «точечная матрица» будет пересмотрена вверх, это будет означать, что ожидания по более плохому варианту для американских акций вновь станут доминировать — и проблема инфляции снова вернется в фокус.
3) Ценообразование на рынках опционов и фьючерсов — оно учло только колебания, соответствующие ожиданиям, но не заложило экстремальный сценарий. Если случится повышение ставки + более «ястребиная» «точечная матрица» + пробой доходностей вниз, фактическая волатильность будет заметно больше, чем текущие ±1%.
Вывод такой: исходя из текущего рыночного ценообразования, среда с высокой вероятностью уже «куплена» с повышением на 25 б.п., и рынок закладывает примерно ±1% волатильности для дня решения. Но более длинную и более высокую траекторию ставок, а также сохранение волатильности после заседания — в достаточной степени не «купили». В конечном счете жизнь и смерть рынка целиком зависят от «точечной матрицы» и выступления Ваша
Повышение ставки практически предрешено. За последние несколько лет в истории не было случаев, чтобы прогнозы по тому, что ФРС повысит/снизит ставку с вероятностью 90%, не подтверждались — потому что тогда это бы сильно подорвало доверие к ФРС. Повышение ставки не вызывает сомнений. Если в такой момент кто-то будет бить себя в грудь и уверять, что точно не будет повышения, — считайте его сумасшедшим.
Если смотреть на рынок опционов по акциям, то рыночное ценообразование на этот раз предполагает колебания S&P в день ±1%. Рынок признает, что будет одно нормальное по масштабу движение из‑за публикации ФРС, но не покупает хеджирование исходя из сценария «повышение ставки + шок по нефти = большой обвал».
Рынок полностью все учел?
1) Повышение на 25 б.п. — базово уже учтено. Реализация самого факта повышения обычно дает пограничный эффект для акций и облигаций меньше, чем воздействие заявления/«точечной матрицы»/публикации. Нормальная волатильность в первую очередь закладывается в ближайшие дни, а не в день заседания ФРС.
2) «Точечная матрица» и дальнейшая траектория — пока учтены недостаточно. Если «точечная матрица» будет пересмотрена вверх, это будет означать, что ожидания по более плохому варианту для американских акций вновь станут доминировать — и проблема инфляции снова вернется в фокус.
3) Ценообразование на рынках опционов и фьючерсов — оно учло только колебания, соответствующие ожиданиям, но не заложило экстремальный сценарий. Если случится повышение ставки + более «ястребиная» «точечная матрица» + пробой доходностей вниз, фактическая волатильность будет заметно больше, чем текущие ±1%.
Вывод такой: исходя из текущего рыночного ценообразования, среда с высокой вероятностью уже «куплена» с повышением на 25 б.п., и рынок закладывает примерно ±1% волатильности для дня решения. Но более длинную и более высокую траекторию ставок, а также сохранение волатильности после заседания — в достаточной степени не «купили». В конечном счете жизнь и смерть рынка целиком зависят от «точечной матрицы» и выступления Ваша