1 309 биткоинов за один доллар. Это была первая цена, которую кто-то вообще когда-либо для него установил.

В октябре 2009 года сайт New Liberty Standard опубликовал обменный курс для биткоина. 1 USD равнялся 1 309,03 BTC. На самом деле никто не торговал по этому числу. Не было книги заявок, и никто не выстраивался в очередь к продавцам со стороны покупателей. Этот курс возник из гораздо более простых вещей: сколько стоила электроэнергия, чтобы добыть монету на среднем компьютере в то время.

Постоять с этим немного. Первый ценник, когда-либо поставленный на биткоин, появился не на рынке, а в таблице. Кто-то сложил счета за электроэнергию и разделил их на то, сколько монет выходило на другом конце.

Сравните это с тем, как цена формируется сегодня. $75,652 двигаются потому, что миллионы людей, фондов и алгоритмов закладывают в котировки халвинги, потоки в ETF, решения по ставкам и любое другое заголовочное событие, которое только что произошло. В 2009 году не было толпы, которая могла бы это оценивать, потому что вокруг почти не было людей, с которыми можно было бы торговать.

Эпоха ценообразования “по себестоимости” не продлилась долго. Семь месяцев спустя, в мае 2010-го, кто-то заплатил 10,000 BTC за две пиццы. Два человека договорились, что реальный предмет стоит определённого числа монет — без всякой “электрической математики”. Эта сделка, а не число из New Liberty Standard, ближе к тому, где началось реальное ценообразование.

Mt. Gox открылся в июле 2010 года и дал биткоину первый нормальный стакан заявок. С этого момента цену перестали “рассчитывать” и начали “оспаривать” — а именно так рынок на самом деле и работает.

Вот часть, которую большинство людей пропускают, когда рассказывают эту историю. Майнеры, оценивавшие биткоин в 2009 году, были ранними не потому, что они видели приход глобального актива. Они были ранними главным образом потому, что почти никто вообще не хотел эти монеты. Ценообразование по себестоимости проявляется ровно тогда, когда спрос стремится к нулю. Как только появляются реальные покупатели, себестоимость перестаёт иметь значение, и начинает доминировать вера.

Этот шаблон не закончился на биткоине. Любой токен, который позже запускался почти ни с чем, проходил какую-то версию той же фазы: цену назначали исходя из того, что стоило произвести или “добыть”, а не из того, сколько люди на самом деле хотели заплатить. Переход от себестоимости к вере обычно и запускает самые большие движения в рамках цикла — и это же то место, на которое большинство людей всё ещё не обращает внимания.

Сегодня вы можете увидеть ту же историю на более новых токенах вроде Aster. Ранней ликвидности мало, происходят дикие колебания цены на небольших сделках, и первая озвученная котировка редко отражает реальную стоимость актива, как только появляется реальный объём. Фаза “по себестоимости” теперь просто выглядит иначе: это майнинг-награды и программы по стимулам вместо счетов за электричество, но лежащая в основе динамика почти не изменилась.

Так что 1,309 BTC за доллар — это не столько про “дешёвую” цену, сколько про рынок, которого ещё не существовало: цена была задана единственным доступным тогда способом — арифметикой, а не толпой покупателей и продавцов.

Биткоин прошёл путь от цены, вычисляемой по расчёту “через электричество”, к цене, формируемой всем земным шаром, примерно за пятнадцать лет. Любой актив, который когда-либо действительно имел значение, переживал ту же самую “прыжковую” эволюцию: от ценообразования по себестоимости к ценообразованию на открытом рынке — где-то в своей истории.

Какие монеты вы сейчас отслеживаете, и которые всё ещё ощущаются как “оценённые по себестоимости или усилиям”, а не по реальному спросу?

Личное мнение, не совет. Проведите собственное исследование.

#Bitcoin #BTC