Во вторник доходности японских государственных облигаций демонстрировали восходящую динамику. Старший стратег по управлению активами компании Sumitomo Mitsui Trust Asset Management Katsutoshi Inadome, находясь в Токио, отметил, что по мере продвижения переговоров по снижению налогов на продукты питания и программам семейных субсидий опасения рынка по поводу дефицита государственных финансов заметно усиливаются. Правительство Японии уже согласовало план по снижению налогов и предоставлению субсидий в ближайшее время, однако долгое время не уточняет конкретные источники средств. Кроме того, в ходе перестановок в кабинете министров сменился кандидат на пост министра здравоохранения, труда и социального обеспечения — курирующего GPIF (пенсионный инвестиционный фонд правительства), что заставило рынок особенно насторожиться относительно возможного изменения структуры размещения активов у государственных институтов.
Эта тенденция заслуживает повышенного внимания, поскольку в Японии в условиях растущего разрыва между накопленным за долгие годы огромным объемом суверенного долга и жесткими бюджетными расходами все более обостряется проблема. Рынок в целом ожидает, что Банку Японии будет крайне непросто продвигаться по пути нормализации денежно-кредитной политики. А дальнейшее расширение бюджетного стимулирования со стороны правительства при отсутствии устойчивых источников финансирования по сути лишь напрямую усиливает давление на рынок гособлигаций. Если не произойдет масштабного поглощения суверенного долга за счет средств госструктур наподобие GPIF, устойчивость долгосрочного суверенного долга снова столкнется с жесткими испытаниями.
С точки зрения традиционных финансовых рынков рост доходностей по японским гособлигациям неизбежно будет стимулировать обратный приток капитала в Японию, дополнительно поднимая нижнюю границу глобальных безрисковых ставок и повышая потенциальный системный риск вынужденного закрытия операций carry trade (валютного кэрри-трейда) с иеной. По мере того как суверенный кредитный риск-премиум будет переоцениваться, глобальная доходность по долгосрочным облигациям может столкнуться с дополнительным пассивным повышательным давлением. Волатильность на валютном рынке также заметно усилится, а общий макроэкономический фон окажется крайне неблагоприятным для высоко оцененных рискованных активов.
Для рынка криптовалют $BTC и основные категории рискованных активов столкнутся с двойным испытанием: сжатием ликвидности и ростом настроений избегания риска. Отступление глобальной ликвидности, вызванное повышением доходностей по японским гособлигациям, легко может спровоцировать вынужденную «разгрузку» заемных межрыночных позиций. В условиях переплетения ожиданий макроэкономической политики и геополитических рисков инвесторам следует особенно внимательно контролировать риск снижения, возникающий из-за передачи шоков по цепочке ликвидности; в краткосрочной перспективе более рациональным выбором будет занять оборонительную позицию.
#JapanBonds #YieldCurve #MacroEconomics
Эта тенденция заслуживает повышенного внимания, поскольку в Японии в условиях растущего разрыва между накопленным за долгие годы огромным объемом суверенного долга и жесткими бюджетными расходами все более обостряется проблема. Рынок в целом ожидает, что Банку Японии будет крайне непросто продвигаться по пути нормализации денежно-кредитной политики. А дальнейшее расширение бюджетного стимулирования со стороны правительства при отсутствии устойчивых источников финансирования по сути лишь напрямую усиливает давление на рынок гособлигаций. Если не произойдет масштабного поглощения суверенного долга за счет средств госструктур наподобие GPIF, устойчивость долгосрочного суверенного долга снова столкнется с жесткими испытаниями.
С точки зрения традиционных финансовых рынков рост доходностей по японским гособлигациям неизбежно будет стимулировать обратный приток капитала в Японию, дополнительно поднимая нижнюю границу глобальных безрисковых ставок и повышая потенциальный системный риск вынужденного закрытия операций carry trade (валютного кэрри-трейда) с иеной. По мере того как суверенный кредитный риск-премиум будет переоцениваться, глобальная доходность по долгосрочным облигациям может столкнуться с дополнительным пассивным повышательным давлением. Волатильность на валютном рынке также заметно усилится, а общий макроэкономический фон окажется крайне неблагоприятным для высоко оцененных рискованных активов.
Для рынка криптовалют $BTC и основные категории рискованных активов столкнутся с двойным испытанием: сжатием ликвидности и ростом настроений избегания риска. Отступление глобальной ликвидности, вызванное повышением доходностей по японским гособлигациям, легко может спровоцировать вынужденную «разгрузку» заемных межрыночных позиций. В условиях переплетения ожиданий макроэкономической политики и геополитических рисков инвесторам следует особенно внимательно контролировать риск снижения, возникающий из-за передачи шоков по цепочке ликвидности; в краткосрочной перспективе более рациональным выбором будет занять оборонительную позицию.
#JapanBonds #YieldCurve #MacroEconomics