Мировые цены на нефть резко выросли в понедельник: по данным Bitget, Brent взлетела на 4,00% в течение дня до $105,81 за баррель.

Нефть марки WTI на споте поднялась выше $100, прибавив 3,60% за день; фьючерсы на WTI пробили отметку $104, показав рост на 4,01%.

Ограничение носит структурный характер, а не связано с настроениями.

Этот этап обеспечивается не только премией за риск.

Саудовская Аравия закрыла трубопровод Восток—Запад, который проходит от нефтяных месторождений Восточной провинции к порту Янбу на Красном море и существует специально, чтобы обеспечить экспортный маршрут в обход Ормузского пролива.

Поскольку судоходство через Ормуз нарушено, а обходной маршрут закрыт, у саудовской нефти нет неограниченного пути к рынку. Добыча снизилась на 1,9 млн баррелей в сутки до 6,238 млн — это минимум с 1990 года. Производитель, который не может экспортировать, не может поддерживать объемы производства.

Это различие важно для того, как долго цена будет удерживаться. Геополитическая премия за риск постепенно исчезает, когда напряженность ослабевает. А физическое «бутылочное горлышко» в экспорте исчезает только тогда, когда маршрут снова откроется.

Дипломатия застопорилась за выходные

Встреча между Ираном и другими странами Персидского залива была отложена в преддверии понедельника.

Этот эффект важнее, чем дополнительный небольшой «удар». Запланированные переговоры давали видимый путь к урегулированию, а их отсутствие растягивает сроки действия ограничений.

Новые удары затронули саудовскую энергетическую сферу и объекты гражданской инфраструктуры; иранские атаки на суда в Персидском заливе добавили к рискам для судоходства.

ФРС принимает решение за 48 часов

Именно сроки делают этот шаг значимым не только для рынков энергии.

Трейдеры закладывают примерно 89% вероятности повышения ставки Федеральной резервной системой в среду — это выше примерно 67% до того, как в пятницу CPI показал, что базовая инфляция составила 0,3% против прогноза 0,2%. Goldman Sachs и HSBC оба перешли к ожиданиям повышения на 25 базисных пунктов.

Аналитик UBS Джованни Стауново связал их напрямую: «Повторившийся рост цен на нефть может усилить инфляционные опасения и удерживать ФРС в жесткой позиции».

Глобальный экономист Jefferies Мохит Кумар сделал более жесткий вывод относительно траектории после сентября. Первый подъем ставки может потребоваться с точки зрения кредитоспособности, но последующие шаги зависят от того, как долго продлится война, и от динамики цен на нефть.

Из этого следует, что закрытие трубопровода становится фактором для денежно-кредитной политики — переменной, которую ни один центральный банк не может смоделировать.

Доходности снижались, пока нефть росла

В понедельник рынок облигаций не последовал росту нефти.

Долгосрочные доходности казначейских облигаций слегка снизились: 10-летние — чуть ниже 5%, а 30-летние — 5,355%. Это нарушает закономерность последних двух недель, когда сила нефти и сила доходностей двигались вместе, а энергетический шок напрямую отражался в ожиданиях по ставкам.

Снижение доходностей на фоне роста нефти предполагает, что рынок воспринимает эту фазу как уничтожение спроса, а не как инфляционный импульс: цены достаточно высоки, чтобы сдерживать рост, а не чтобы закреплять инфляцию.

Брент на уровне $105 примерно на 30% выше того, где он торговался в конце февраля, а дизель находится примерно на рекордных уровнях — около 90% выше показателей до начала войны. В какой-то момент энергетический шок перестает быть инфляционным и начинает работать как фактор сдерживания. Похоже, что рынок облигаций пытается определить, где проходит эта граница.

Золото падало, биткоин рос

Реакция по разным классам активов разошлась.

Спотовое золото упало на 1,2% до $4 296,68 — третья подряд недельная просадка; серебро снизилось на 2,2% до $63,11. Биткоин прибавил около 1% до $77 800.

Корреляция золота за 90 дней с доходностью 10-летних казначейских облигаций составляет −0,41 против −0,17 у биткоина, что объясняет, почему сессия, движимая ставками, разъединяет их. Но это не объясняет рост биткоина при падении золота на фоне энергетического шока, поскольку оба актива торговались как хедж от инфляции на протяжении этого конфликта.

Филадельфийский индекс полупроводников упал на 5,9% в худшую сессию с 1 июля; Nasdaq 100 — на шестинедельный минимум.

ФРС принимает решение в среду в 2:00 p.m. ET, Банк Англии — в четверг, а Банк Японии — в пятницу.