Когда я вечером увидел это число, первой моей реакцией был смех. Не смех от радости — скорее такой: «опять это происходит». За последние 90 дней держатели токенизированных акций выросли с 500 тысяч до 3,6 миллиона — более чем в шесть раз.
Но я задержался и смотрел на это число довольно долго — и чем дольше, тем интереснее оно казалось. Дело не в том, что оно выросло так сильно, а в том, как именно оно росло.
На BNB Chain — 1,5 миллиона держателей, на Robinhood Chain — 1,2 миллиона, на Solana — 640 тысяч. Обрати внимание: в топ-3 нет ни одной сети с репутацией «самой технически продвинутой». На чем держится BNB Chain? На том, что на биржах десятки миллионов пользователей: нажал пару кнопок — и акции Apple превращаются в токен в ончейне. На чем держится Robinhood? На том, что у него десятки миллионов розничных счетов: они и так покупают и продают акции, а заодно выдают тебе их токенизацию. На чем держится Solana? На том, что она быстрая, дешевая — и делает подобные высокочастотные мелкие штуки «между делом».
Это почти не связано с технологией. Token Terminal говорит довольно прямо: каналы распределения превращаются в ключевое поле битвы для токенизированных акций. Переведя на человеческий язык: у кого в руках есть люди, тот и решает.
Но если копнуть ещё на один слой глубже, обнаружится кое‑что более тонкое. Количество держателей выросло больше чем в 6 раз, а что с объёмом торгов? В другой подборке данных я видел: когда количество держателей токенизированных акций почти дошло до 3 млн, объём торгов, наоборот, упал вдвое.
Что это значит? Это значит, что многие открыли аккаунт, получили эирдроп, или просто попробовали — а потом оставили всё без движения. 3,6 млн держателей не означают 3,6 млн людей, которые каждый день покупают и продают. Реально активных, возможно, и одной десятой не наберётся.
Так что же всё-таки означает эти 619,1%? Это значит, что порог «владения» был понижен. Раньше, чтобы купить одну акцию Nvidia, тебе нужно было открыть счёт для американских акций, обменять валюту, пройти через брокерский канал, дождаться расчётов. Сейчас на BNB Chain достаточно нажать пару раз — и в кошельке появляется токен NVDA. Удобство — да, действительно удобно, но удобство и спрос — это две разные вещи.
Я видел слишком много таких цифр. Во сколько раз выросло число держателей NFT в 2021 году, во сколько раз выросли DeFi‑адреса в 2023‑м — и сколько в итоге осталось, ты и сам хорошо понимаешь. Это не «поливание грязью», это просто здравый смысл: когда скорость роста чего‑то достигает уровня 619% и выше, чаще всего его толкает не спрос, а стимулы. Это ожидание эирдропа, это начисления за активность, это «занять место заранее, а дальше разберёмся».
Но и справедливости ради скажу: на этот раз всё иначе. В отличие от раньше, сюда пришли не те, что наделали самодельных представлений сами себе, а те, кто реально держит пользователей и каналы комплаенса — Nasdaq, Robinhood, Kraken и подобные. Robinhood Chain за месяц собрала 320 тысяч держателей; хотя общая стоимость активов всего около 44 млн долларов, в среднем меньше 140 долларов на человека. Люди пришли — деньги ещё не пришли. Так сейчас и выглядит реальность.
Люди пришли — деньги нет. Эти пять слов куда стоит обдумать, чем 619%.
Если эти люди пришли из‑за функции «покупать акции в ончейне», деньги рано или поздно подтянутся. Если они пришли из‑за эирдропа, то как только соответствующие стимулы закончатся, эти 3,6 млн вернутся обратно, словно приливная волна. Разница — в этом.
Сейчас у меня нет позиции. Причём не только по токенизированным акциям — в целом по рынку я сейчас очень лёгкий. Я не то чтобы не верю в это направление, просто на нынешнем этапе, глядя на данные, лучше смотреть не на цифры, а на людей. Из 3,6 млн сколько реально хотят покупать акции, а сколько пришло стричь шерсть? Когда выйдут данные следующего квартала, всё станет ясно.
Не спеши. Когда спадёт прилив, тогда узнаешь, кто стоял на берегу.
— Чистый поток по каналу