Чем больше я смотрю этот отчет по ИПЦ, тем меньше вижу в нем простую историю «инфляция вернулась». Для меня важнее то, что происходит под заголовком, особенно когда я сравниваю это с тем, что было раньше.
ИПЦ вырос на 0,4% в августе, при этом бензин подскочил на 3,9%. Это, безусловно, важно, но я бы не строил весь мой взгляд на ФРС вокруг нефти. Мы уже видели раньше, как энергоносители могут быстро подталкивать инфляцию, а затем разворачиваться. Часть, которая мне кажется более интересной, — это базовый ИПЦ. Он тоже вырос на 0,3% за месяц, тогда как годовая базовая инфляция осталась на уровне 2,4%
Вот здесь мои рассуждения меняются. ИПЦ включает продовольствие и энергию, а базовый ИПЦ их исключает. Поэтому если бы только один бензин подтолкнул ИПЦ вверх, мне было бы спокойнее называть это временным движением. Но когда базовая инфляция тоже движется вверх, я вижу другой сигнал. ФРС уже усвоила на опыте постпандеменного периода: инфляция может снижаться, выглядеть контролируемой — а затем снова становиться устойчивой.
Если оглянуться назад, инфляция заметно снизилась в 2023 и 2024 годах, но траектория не была прямой. В итоге ФРС начала снижать ставки в сентябре 2024 года после того, как держала политику жесткой, что показывает, насколько быстро ее фокус может меняться, когда инфляция и занятость движутся вместе.
Теперь я смотрю на рынок труда. В США в августе прибавилось 162 000 рабочих мест, а уровень безработицы остался на уровне 4,1%. Это важно, потому что ФРС не рассматривает инфляцию изолированно.
Так что для меня главный вопрос — не «высок ли ИПЦ?». Вопрос в том, становится ли эта инфляция устойчивой, пока занятость все еще дает ФРС возможность сохранять жесткость. Такое сочетание заставляет меня скорее склоняться к повышению ставки, а не к снижению, но не потому, что я думаю, будто экономика перегревается. Я скорее вижу это как реакцию на инфляцию, которая, возможно, оказывается труднее полностью устранить.
Мой взгляд: я склоняюсь к повышению, но я бы не считал один отчет по ИПЦ достаточным доказательством сам по себе. Я буду следить, продолжат ли двигаться вверх базовая инфляция, услуги и жилье, а также останется ли рынок труда устойчивым. Если эти сигналы изменятся,
#CPIWatch
$LAB
$牛来
$SOL
ИПЦ вырос на 0,4% в августе, при этом бензин подскочил на 3,9%. Это, безусловно, важно, но я бы не строил весь мой взгляд на ФРС вокруг нефти. Мы уже видели раньше, как энергоносители могут быстро подталкивать инфляцию, а затем разворачиваться. Часть, которая мне кажется более интересной, — это базовый ИПЦ. Он тоже вырос на 0,3% за месяц, тогда как годовая базовая инфляция осталась на уровне 2,4%
Вот здесь мои рассуждения меняются. ИПЦ включает продовольствие и энергию, а базовый ИПЦ их исключает. Поэтому если бы только один бензин подтолкнул ИПЦ вверх, мне было бы спокойнее называть это временным движением. Но когда базовая инфляция тоже движется вверх, я вижу другой сигнал. ФРС уже усвоила на опыте постпандеменного периода: инфляция может снижаться, выглядеть контролируемой — а затем снова становиться устойчивой.
Если оглянуться назад, инфляция заметно снизилась в 2023 и 2024 годах, но траектория не была прямой. В итоге ФРС начала снижать ставки в сентябре 2024 года после того, как держала политику жесткой, что показывает, насколько быстро ее фокус может меняться, когда инфляция и занятость движутся вместе.
Теперь я смотрю на рынок труда. В США в августе прибавилось 162 000 рабочих мест, а уровень безработицы остался на уровне 4,1%. Это важно, потому что ФРС не рассматривает инфляцию изолированно.
Так что для меня главный вопрос — не «высок ли ИПЦ?». Вопрос в том, становится ли эта инфляция устойчивой, пока занятость все еще дает ФРС возможность сохранять жесткость. Такое сочетание заставляет меня скорее склоняться к повышению ставки, а не к снижению, но не потому, что я думаю, будто экономика перегревается. Я скорее вижу это как реакцию на инфляцию, которая, возможно, оказывается труднее полностью устранить.
Мой взгляд: я склоняюсь к повышению, но я бы не считал один отчет по ИПЦ достаточным доказательством сам по себе. Я буду следить, продолжат ли двигаться вверх базовая инфляция, услуги и жилье, а также останется ли рынок труда устойчивым. Если эти сигналы изменятся,
#CPIWatch
$LAB
$牛来
$SOL