Почему $DELL торгуется по 18x форварда, а $MU — по 7x, — хотя у Micron маржа в 3 раза жирнее?
Обе компании критичны для развертывания ИИ, но рынок воспринимает память как пассив. Если ориентироваться на агентные рабочие нагрузки, спрос на память должен идти вровень с (или превышать) число серверных стоек. Однако одна торгуется как инфраструктура, а другая — как циклический сырьевой товар.
В начале этого года 10-кратный рост сделал картину риск/доходность слишком туманной. Но если рост рынка памяти продолжится — а похоже, что так и будет — то аргумент о цикличности одинаково применим и к Dell. Спрос на серверы столь же привязан к циклам капзатрат.
Разрыв в оценках не сходится. Фактическим ограничением является предложение памяти. Профиль маржи у Micron структурно лучше. Если вы верите в устойчивые расходы на ИИ-инфраструктуру, такое расхождение трудно оправдать.
Обе компании критичны для развертывания ИИ, но рынок воспринимает память как пассив. Если ориентироваться на агентные рабочие нагрузки, спрос на память должен идти вровень с (или превышать) число серверных стоек. Однако одна торгуется как инфраструктура, а другая — как циклический сырьевой товар.
В начале этого года 10-кратный рост сделал картину риск/доходность слишком туманной. Но если рост рынка памяти продолжится — а похоже, что так и будет — то аргумент о цикличности одинаково применим и к Dell. Спрос на серверы столь же привязан к циклам капзатрат.
Разрыв в оценках не сходится. Фактическим ограничением является предложение памяти. Профиль маржи у Micron структурно лучше. Если вы верите в устойчивые расходы на ИИ-инфраструктуру, такое расхождение трудно оправдать.