Публикация CPI США за август 11 сентября: MoM +0,4% совпало с ожиданиями, но базовый MoM +0,3% и выше ожидания на +0,2%. YoY 3,4% и без изменений к июлю (BlockBeats 9/11). После выхода данных рынок скорректировал котировки по повышению ставки ФРС на 25 б.п. на следующей неделе: с 69,4% утром до примерно 90%, при этом полностью оценив два повышения до конца года. В результате биткоин сначала «кольнул» до $76 046, затем отскочил более чем на $3 000; эфир за 24 часа вырос более чем на 7% и вернулся выше $2 600.
Во-первых, сами данные носят скорее «ястребиный» характер, и направление не вызывает споров
Три цифры по CPI за август: общий MoM +0,4% (ожидание +0,40%, предыдущее значение +0,10%), общий YoY 3,4% (без изменений к июлю), базовый MoM +0,3% (ожидание +0,2%). Цены на бензин после снижения два месяца подряд откатились вверх — это прямой драйвер роста общей инфляции; базовые показатели выше ожиданий указывают на то, что ценовое давление накапливается и вне энергетического компонента (BlockBeats 9/11, данные Бюро статистики труда).
Ставки, закладываемые в ожидания, подскочили вслед за повышением. После публикации CPI рынок ожидает вероятность еще одного повышения ставки на следующей неделе около 90%, при этом утром в день события она все еще составляла 69,4% (BlockBeats 9/11, краткий выпуск); к концу года два повышения ставки полностью заложены в цены. Предыдущее повышение ставки ФРС нужно искать в июле 2023 года: тогда ставка остановилась в диапазоне 5,25%–5,50%, а между ними прошло более трех лет. Доходность 2-летних UST уже приблизилась к 4,4%, что выше текущей эффективной ставки по федеральным фондам; долговой рынок заранее закладывает более жесткие условия денежно-кредитной политики.
Появился еще один слой трактовки: Уолш на Джексон-Хоуле сказал «работа еще не закончена», тем самым перенеся бремя доказательства с «доказать, что инфляция высокая» на «доказать, что можно без повышения». Поэтому небольшая разница в десятичных значениях между core CPI по месяцам 0,2% и 0,3% была раздута до «переключателя»: повышать или нет.
Во-вторых, обратный отскок в крипте: проколы, вынос шортов, лидерство DeFi
Снимок с Binance от 11 сентября 22:18: BTC/USDT — 79 092,27 (+2,75%), диапазон за 24 часа 76 046,58–79 890,00, объем около 1,33 млрд долларов; ETH — 2 610,61 (+7,43%), диапазон 2 429,26–2 665,99, объем около 1,31 млрд долларов; SOL — 103,85 (+4,57%); ZEC — 1 204,75 (+3,57%), с отката от утреннего минимума 1 054,48.
Точка старта отскока — это прокол. По данным HTX, после публикации данных BTC впервые коснулся минимума примерно 76 046 долларов, затем отскочил более чем на 3 000 долларов и поднялся выше 79 000 (BlockBeats 9/11). Ликвидность в зоне сильного падения была одномоментно вычищена; после высвобождения давления продаж покупки вошли в рынок — это типичная для «ночей макро-даты» в последние два года структура.
Направление, где альткоины лидируют, — это DeFi (снимок BlockBeats 9/11): RAY вырос более чем на 28% до $1,65, MET — более чем на 23%, LSK — более чем на 20%, MARSCOIN — более чем на 19%, THETA — более чем на 18%, EIGEN — более чем на 11%, UNI — более чем на 9% до $6,49, NEAR — более чем на 9% до $2,66. Рост сосредоточен в DeFi-токенах с ончейн-доходами, байбэками или ожиданиями по управлению, а не в чисто нарративных Meme.
Параллельно: bStocks от Binance — SPCXB — 147,96 (-0,99%), диапазон за 24 часа 146,10–151,98. Биржевые токены на базе акций США не участвовали в этой крипто-распродажной волне отскока, что говорит о том, что на этот раз покупали «крипто-бета», а не «акции США бета».
Третий блок: две качественные оценки этого отскока (личное мнение, не является торговой инструкцией)
Качественная оценка первая (в основном закрытие шортов): до CPI рынок в целом был скорее медвежьим. Когда BTC опустился ниже 77 тыс., шорты с плечом были переполнены; после выхода данных негатив был реализован, а закрытие шортов быстро подтолкнуло цену вверх. Основание — скорость и масштаб отскока (после прокола за 20 минут поднялся более чем на $3 000), а также шире — структура общего роста в секторе DeFi. Если в понедельник после открытия американских рынков ETF продолжат быть нетто-покупателями, а funding rate вернется в нейтральную или чуть положительную зону, эту оценку можно повышать до уровня «реальный покупательский спрос».
Качественная оценка вторая (разворот тренда): вероятность повышения 90%, два повышения до конца года полностью заложены в цены. Давление со стороны макро-«знаменателя» не ослабло; поэтому низкая вероятность, что один-единственный выход данных завершит разворот тренда. BTC в районе 79 000 уже неоднократно «крутился туда-сюда» в течение года (2 февраля, 27 апреля, 24 августа и на этот раз — четвертый раз). Это место больше похоже на центр перетока позиций между быками и медведями, а не на точку пробоя вверх.
План наблюдения: если BTC удержится выше 78 000 (верхняя граница диапазона до CPI) и пробьет 79 890 (24-часовой максимум), то 80 500–81 000 можно рассматривать как первую цель, а стоп — 77 700. После закрепления ETH выше 2 600 смотрите на 2 666 (24-часовой максимум) и 2 750; при падении ниже 2 540 выход. Обратный сценарий: если BTC в течение 24 часов снова уйдет ниже 77 000, качественная оценка отскока возвращается к закрытию шортов; ниже снова смотрим 76 046 и 75 000. Для ETH: при пробое вниз 2 540 — 2 480 и 2 430. Условия потери сценария: если в понедельник ETF перейдут в нетто-вывод средств или funding rate быстро поднимется в зону перегрева — логика догоняющего роста перестанет работать.
Четвертое: две временные линии на следующую неделю
Первая — денежно-кредитная политика: 15–16 сентября состоится FOMC, вероятность повышения ставки около 90%; решение по ставке и точечная диаграмма (dot plot) определят траекторию — «одно повышение» или «выше и дольше». Вторая — законодательство: 11 сентября сенат США (республиканцы) публикует 630-страничную новую версию (закон CLARITY), а 15 сентября состоится процедурное голосование, нужно 60 голосов; у республиканцев 53 места, ключевая переменная — поддержка демократов (BlockBeats 9/11). В течение той же недели оба макро- и регуляторных фактора одновременно материализуются.
Пятое: косвенные подтверждения по позициям и ликвидности
Публичные позиции показывают, что и лонги, и шорты быстро перестраиваются. Основатель майнинг-пула в Лейбите Цзян Чжолоу 11 сентября заявил, что продал все BTC-позиции по цене 77 226 долларов; накануне он как раз говорил о подготовке к шорту по CPI (BlockBeats 9/11). В тот же день Артур Хейс записал условия для наблюдения за «заливаем ликвидности»: доходность 10-летних UST должна дойти до 5%, а индекс MOVE должен пробить 130 (BlockBeats 9/11); при сопоставлении с текущими 4,943% по 10-летним — до его порога остается менее 6 б.п. Синхронная реакция на фондовом рынке: в начале торгов усилились акции криптоконцепций США; BitMine вырос на 9,01% (BlockBeats 9/11). Если сложить эти сигналы вместе, видно, что нынешний отскок подпитан позициями и техкартиной, а условия ликвидности еще не развернулись в сторону смягчения.
Предупреждение о рисках: в процессе того, как вероятность повышения ставки выросла с 69% до 90%, рынок уже выразил часть ожиданий ценой; реальный риск — расхождение формулировок в словах ФОМС/ФОМС-решения до и после. Кредитное плечо в крипте за эти два дня двусторонне очищалось, и волатильность вокруг события может усилиться. Цены в статье — личные предположения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
Итог: core CPI 0,3% оказалось выше ожиданий, вероятность повышения 90%, два повышения к концу года полностью заложены в цены — крипта ответила на это одним «проколом», увеличив размер отскока. Ликвидность под отметкой 76 046 уже была вычищена; дальше — удержание 78 000 и пробой 79 890: кто первым даст ответ.
После CPI — на чьей стороне ты: отскок на закрытии шортов или разворот после того, как повышение ставки «упаковали» в цены до пика? Обсудим в комментариях.
Источник данных: BlockBeats 9/11 (CPI м/м +0,4%, core +0,3%, г/г +3,4%; вероятность повышения 69,4% → около 90%; два повышения до конца года полностью заложены; после прокола BTC 76 046 отскок более чем на $3 000; лидер-лист по росту DeFi-сектора; новая версия закона CLARITY на 630 страниц и голосование 15/09; котировки HTX); котировки Binance 9/11 22:18 (снимок BTC/ETH/SOL/ZEC/SPCXB). У разных источников временные «срезы» цен отличаются; в тексте это отмечено.
Настоящее содержание не является инвестиционной рекомендацией