CPI выйдет завтра, и половина таймлайна уже закладывает ястребиный сюрприз, будто 2022 год вернулся снова.
Большинство людей упускает из виду главное — инфраструктуру под капотом. Реальное ограничение — не сам заголовочный показатель, а то, насколько тонкими остаются балансы дилеров после многих лет QT, и то, как трейдеры на базисе скапливались на переднем крае.
Более горячий релиз не автоматически означает повышение ставки; он заставляет ФРС защищать путь наименьшего сопротивления для рынков фондирования. В этом году мы уже видели скачки ставок репо даже на умеренно слабых данных.
Эта ликвидностная «трение» бьёт по крипте сильнее, чем само решение по ставке, потому что резервы стейблкоинов и перпетуальные фонды лежат прямо поверх того же краткосрочного долларового рынка.
В более долгосрочной перспективе именно поэтому ончейн-скорость доллара продолжает иметь большее значение, чем «точки» ФРС.
Когда инфраструктура сжимается, капитал не уходит из крипты — он просто перетекает в те активы, которые реально могут пройти клиринг без необходимости в традиционном кредитном плече.
Я уже достаточно раз видел этот фильм, чтобы перестать относиться к каждому релизу CPI как к бинарному сигналу «повышение ставки/нет». Рынок продолжает разыгрывать спектакль, тогда как реальное ограничение находится за кулисами.
$XAU $LAB $GRVT #CPIWatch
Большинство людей упускает из виду главное — инфраструктуру под капотом. Реальное ограничение — не сам заголовочный показатель, а то, насколько тонкими остаются балансы дилеров после многих лет QT, и то, как трейдеры на базисе скапливались на переднем крае.
Более горячий релиз не автоматически означает повышение ставки; он заставляет ФРС защищать путь наименьшего сопротивления для рынков фондирования. В этом году мы уже видели скачки ставок репо даже на умеренно слабых данных.
Эта ликвидностная «трение» бьёт по крипте сильнее, чем само решение по ставке, потому что резервы стейблкоинов и перпетуальные фонды лежат прямо поверх того же краткосрочного долларового рынка.
В более долгосрочной перспективе именно поэтому ончейн-скорость доллара продолжает иметь большее значение, чем «точки» ФРС.
Когда инфраструктура сжимается, капитал не уходит из крипты — он просто перетекает в те активы, которые реально могут пройти клиринг без необходимости в традиционном кредитном плече.
Я уже достаточно раз видел этот фильм, чтобы перестать относиться к каждому релизу CPI как к бинарному сигналу «повышение ставки/нет». Рынок продолжает разыгрывать спектакль, тогда как реальное ограничение находится за кулисами.
$XAU $LAB $GRVT #CPIWatch