Перед выходом данных CPI сегодня вечером мы можем, с точки зрения «стоимости» политики ФРС, разложить по полочкам наиболее вероятные сценарии
Мой главный вывод таков: вероятность того, что CPI существенно отклонится от рыночных ожиданий, крайне низкая; в итоге с высокой долей вероятности он окажется в пределах ожиданий — это скорее нейтральный отчет.
Сначала рассмотрим верхний риск: текущие высокие цены на нефть обеспечивают четкую поддержку инфляции. Если CPI заметно окажется выше ожиданий, это быстро повысит рыночные ожидания по ужесточению, и на фоне хрупких рыночных настроений легко приведет к синхронной коррекции рискованных активов. Это противоречит цели ФРС по плавному ужесточению политики — вероятность такого сценария невысока.
Теперь нижняя ограничивающая планка: если CPI сильно окажется ниже ожиданий, хотя это напрямую снизит ожидания по повышению ставок, у рынка возникнут сомнения в объективности данных. Это подорвет накопленную ФРС доверенность к политике и даже может затронуть стабильность рынка UST (американских гособлигаций). Долгосрочные издержки будут намного выше краткосрочной выгоды — очевидно, это не оптимальный выбор.
Для ФРС более надежный путь действий выглядит так: сначала опубликовать инфляционные данные, соответствующие ожиданиям, чтобы закрепить текущие ожидания по политике; а если в дальнейшем нужно будет замедлить ужесточение, то делать это постепенно — через регулирование цен на энергоносители, подчеркивание временного характера энергетического шока и т. п. — что гораздо безопаснее, чем пытаться «играть» в одних конкретных данных.
В целом, сегодняшнему CPI скорее свойственен спокойный выход без сильных сюрпризов для рынка. Дальше мы можем сосредоточиться на ключевых наблюдениях: как после публикации данных изменится предельный (маржинальный) компонент ожиданий по повышению ставок, и какое влияние на логику инфляции в среднесрочной перспективе окажет траектория цен на нефть.
#CPI数据来袭能否触发9月加息
Мой главный вывод таков: вероятность того, что CPI существенно отклонится от рыночных ожиданий, крайне низкая; в итоге с высокой долей вероятности он окажется в пределах ожиданий — это скорее нейтральный отчет.
Сначала рассмотрим верхний риск: текущие высокие цены на нефть обеспечивают четкую поддержку инфляции. Если CPI заметно окажется выше ожиданий, это быстро повысит рыночные ожидания по ужесточению, и на фоне хрупких рыночных настроений легко приведет к синхронной коррекции рискованных активов. Это противоречит цели ФРС по плавному ужесточению политики — вероятность такого сценария невысока.
Теперь нижняя ограничивающая планка: если CPI сильно окажется ниже ожиданий, хотя это напрямую снизит ожидания по повышению ставок, у рынка возникнут сомнения в объективности данных. Это подорвет накопленную ФРС доверенность к политике и даже может затронуть стабильность рынка UST (американских гособлигаций). Долгосрочные издержки будут намного выше краткосрочной выгоды — очевидно, это не оптимальный выбор.
Для ФРС более надежный путь действий выглядит так: сначала опубликовать инфляционные данные, соответствующие ожиданиям, чтобы закрепить текущие ожидания по политике; а если в дальнейшем нужно будет замедлить ужесточение, то делать это постепенно — через регулирование цен на энергоносители, подчеркивание временного характера энергетического шока и т. п. — что гораздо безопаснее, чем пытаться «играть» в одних конкретных данных.
В целом, сегодняшнему CPI скорее свойственен спокойный выход без сильных сюрпризов для рынка. Дальше мы можем сосредоточиться на ключевых наблюдениях: как после публикации данных изменится предельный (маржинальный) компонент ожиданий по повышению ставок, и какое влияние на логику инфляции в среднесрочной перспективе окажет траектория цен на нефть.
#CPI数据来袭能否触发9月加息