Меня это беспокоит со вчерашней печати по PPI, и я не думаю, что достаточно людей об этом говорят.

Оптовые цены выросли на 5,4% в годовом выражении. Горячо. Но ожидается, что потребительские цены окажутся ближе к 3,4%. Именно эта разница — реальная история, скрывающаяся за сегодняшним заголовком по CPI.

Подумайте, что означает этот спред. Бизнесы берут на себя более высокие затраты на входе, но пока не перекладывают их на клиентов. Это не «охлаждение» экономики — это тихое сжатие маржинальности. На поверхности это выглядит как дезинфляция, поэтому риск-активы сегодня, возможно, празднуют «мягкий» CPI.

Но сжатые маржи не молчат вечно. Либо цены догонят позже в этом году, либо удар получит прибыль. Ни один из вариантов на самом деле не является позитивным в долгосрочной перспективе — просто в одном случае они «бычьи» по более разным таймлайнам.

Поэтому, пока все смотрят на сегодняшнее число в заголовке, я слежу за тем, похоже ли это на поглощение (absorption) или на начало перекладывания (pass-through). Эта разница говорит вам о том, куда пойдет BTC в IV квартале, больше, чем само число когда-либо скажет.

#CPIWatch

$牛来
$RAYSOL $LSK