10 сентября США: августовский PPI г/г — 5,4%. Рынок пересмотрел вероятность повышения ставки на 25 б.п. на заседаниях ФРС 15–16 сентября с примерно 65% до примерно 70%; этим утром показатель дополнительно поднялся до 71% (BlockBeats со ссылкой на Jintou и CME FedWatch). Доходность 10-летних UST прибавила 5,63 базисного пункта до 4,893%, в ходе торгов далее поднялась до 4,943%; 30-летние — до 5,3381%, максимум с 2007 года. Биткоин пробил уровень 77 000 долларов; снимок Binance на 11 сентября в 07:41 — 76 753 (-1,88%).
Во-первых, источник этой волны падения — процентные ставки, а не сама криптосфера.
Сначала посмотрите на рынок облигаций. После реализации PPI доходность 2-летних UST выросла на 5,96 базисного пункта до 4,487%, 10-летних — на 5,63 базисного пункта до 4,893%, 30-летних — до 5,3381% (BlockBeats, 9/10 краткие новости, по данным Jintou). В последний раз число по 30-летним находилось выше 5,33% еще в 2007 году; то, что рост пришелся только на дальнюю часть кривой, означает, что рынку нужна компенсация за дюрацию, а не просто разовая цена PPI.
Акции США оказывают давление синхронно. 10 сентября на закрытии: Dow снизился на 0,6%, S&P 500 — на 0,58%, Nasdaq — на 0,65% (котировки по BIT, пересказ BlockBeats), Nvidia — на 2,2%, Intel — на 5,5%. Чувствительность высоко оценённых растущих акций к ставкам напрямую проявилась в день, когда вероятность повышения ставок резко выросла.
«Новая газета Федеральной резервной системы» (Nick Timiraos) обозначила ключевое: выступление Волша на Джексон-Хоуле заставило инвесторов поверить, что повышение ставок вероятно, но не дало условий-«триггеров»; рынок сам заполнил эту неопределённость, поэтому пятничный отчёт по CPI был вынесен на позицию «решить, повышать ли ставки» (BlockBeats 9/10). Ежемесячные данные по инфляции взяли на себя вес в ценообразовании, превышающий объём информации, который они несут.
2. Реакция крипторынка: основные монеты идут вслед за падением, у альткоинов — резкая поляризация
Снимок Binance на 11 сентября 07:41: BTC/USDT — 76 753 (-1,88%), диапазон за 24 часа 76 464–78 564; ETH — 2 442,16 (-0,97%), диапазон 2 405,85–2 484,76; SOL — 99,11 (-2,56%); BNB — 710,31 (-1,63%). Снимок за тот же период по методике HTX: BTC 76,7 тыс., ETH 2 440, BNB 710,5, SOL 99,03; общая капитализация криптовалют — 2,727 трлн долларов, падение за 24 часа — 0,9% (BlockBeats 9/11).
Самое заметное падение — у ранее сильных монет. ZEC — 1 075,95, падение за 24 часа — 13,28%, диапазон 1 065,18–1 256,80 (котировки Binance); по экстренному обзору BlockBeats 9/11 — 1 083 доллара, падение 13,6%. ZEC лишь 9 сентября в ходе торгов достиг $1 290 — десятилетнего максимума, а за два дня откатился от вершины более чем на 16%: история про приватность была сначала реализована под шок от ставок.
Поляризация среди альткоинов заметнее (снимок BlockBeats 9/11): «быки» — рост примерно на 39% за 24 часа у 24-часового лидера, SAGA — примерно +27%, RAY — примерно +16%; с другой стороны — IOST -46%, RVN -23%, KAT -20%. В тот же период появляются и росты свыше 40%, и падения свыше 40% — это говорит о том, что деньги не ушли с рынка: происходит ротация от истории с высоких уровней к спорам на низких.
Есть ещё одна подсказка on-chain: анонимный адрес 0xe2...3c8c после публикации PPI докупил около 116,8 BTC по фьючерсным/спотовым продажам (short), общий объём шортов вырос примерно до 740,28 BTC, плечо — 20x, стоимость позиции — около 56,92 млн долларов, средняя цена открытия — примерно 78 475 долларов, нереализованная прибыль — около 1,1765 млн долларов. Он стал вторым крупнейшим BTC-шортом на Hyperliquid (TradingBeats мониторинг, пересказ BlockBeats 9/10). Эта позиция «ставит» в окно макроданных, а не ждёт пробоя цен и только потом догоняет.
3. Три сценария для сегодняшнего CPI (личное мнение, не торговая инструкция)
Базовый прогноз: опрос Reuters показывает, что в августе CPI м/м ожидается +0,4%, базовый показатель м/м — +0,2% (по методике опроса от 7 сентября). Именно базовые данные определяют направление ценообразования повышения ставок.
Сценарий один (базовый показатель м/м не выше 0,2%): вероятность повышения ставок откатывается ниже 60%. После того как BTC вернёт 77 700, по очереди наблюдайте 78 564 (24-часовой максимум) и 80 000; ориентир для стопа — 76 400. Для ETH возврат в диапазон 2 480–2 500 рассматривать как синхронное восстановление. В таком случае ключевое подтверждение — сможет ли кривая доходности по долгой части рынка синхронно откатиться; пока доходность не развернётся, отскок может быть не более чем эпизодическим импульсом.
Сценарий два (базовый показатель м/м 0,3% или выше): вероятность повышения ставок взлетает до 80%. После того как BTC пробьёт вниз 76 464, смотреть на 75 000 и 73 800; после пробоя ETH ниже 2 405 — на 2 350. Шорты открывать только после подтверждения пробоя, а не разыгрывать направление с плечом до публикации данных.
Сценарий три (данные соответствуют ожиданиям): рынок сначала будет «подметать» туда-сюда в диапазоне 76 464–78 564, наблюдая, сможет ли 10-летняя доходность откатиться от уровня около 4,94%. Если доходность не падает — у отскока не будет одной «ноги»; если доходность откатывается — первыми чинятся перепроданные монеты из мейнстрима.
График: CPI выходит сегодня вечером по пекинскому времени в 20:30. Заседание FOMC состоится 15–16 сентября, решение будет опубликовано около 2:00 утра по пекинскому времени 17 сентября; между датами остаётся три торговых дня, чтобы рынок переварил данные. В этот период вопрос — сможет ли 10-летняя доходность откатиться от уровня около 4,94%, — лучше, чем дневные движения цены, покажет, действительно ли деньги разворачиваются.
Условие, при котором сценарий не работает: если после публикации CPI 30-летняя доходность быстро пойдёт вниз, а долларовый индекс ослабнет, давление на ставки ослабнет — допущения сценария два для шортов исчезают; наоборот, если нефть продолжит ускоряться вверх, инфляционный трейд снова усилится, и потенциал отскока по сценарию один будет сжат. Приведённые ценовые уровни в тексте — это личные прикидки; они могут утратить актуальность при изменении ликвидности и новостей.
4. Предупреждение о рисках
Шум у данных по одной инфляционной публикации большой: направление в первую волну после релиза часто корректируют. Плечо на крипторынке усиливает двустороннюю волатильность до и после событий; у таких инструментов, как ZEC, которые ранее сильно росли, скорость отката обычно выше, чем у всего рынка. Корреляция BTC и доходности по американским гособлигациям в ближайшие месяцы нестабильна: торгуя крипто по макро-логике, всё равно нужно оставлять «зазор» для ошибок. Держите контроль над позицией в пределах, которые событие не сможет поставить под удар.
Формулируя мнение через деривативы, нужно учитывать волатильность события в стоимости: implied volatility по опционам обычно поднимается в период до и после CPI; после выхода данных IV часто быстро падает. Даже если ваш одноногий опцион куплен в правильном направлении, снижение волатильности способно «съесть» прибыль. Спреды по цене или календарные конструкции могут сделать этот слой затрат явным — они подходят тем, кто не хочет брать на себя риск неопределённости направления.
Коротко: PPI 5,4% поднял вероятность повышения ставок до 70%, 30-летняя доходность по гособлигациям США обновила максимум с 2007 года, BTC ушёл ниже 77,7 тыс., и деньги вышли из таких сильных нарративов, как ZEC. Ключевое значение базового CPI по м/м сегодня определит, 76 464 — это краткосрочное дно или продолжение снижения.
Ждёте, пока данные «лягут» на рынок, чтобы выбрать направление, или заранее обозначаете позицию через опционы/спот? Обсудим в комментариях.
Источник данных: BlockBeats 9/10–9/11 (PPI за август г/г 5,4%; вероятность повышения ставок 65%→70%, сегодня утром 71%; 10Y 4,893%/4,943%, 2Y 4,487%, 30Y 5,3381%; закрытие акций США: Dow -0,6%, S&P -0,58%, Nasdaq -0,65%; по методике HTX BTC 76,7 тыс., ETH 2 440, ZEC 1 083 -13,6%, общая капитализация 2,727 трлн; динамика альткоинов (рост/падение); Hyperliquid: шорт-позиция 740,28 BTC у «кита»; заявление Nick Timiraos). Котировки Binance 9/11 07:41 (снимок BTC/ETH/SOL/BNB/ZEC). Опрос Reuters (ожидания по CPI м/м). У разных источников бывают сдвиги во времени при снятии цен; это в тексте отмечено.
Это не является инвестиционной рекомендацией