Рынки сегодня: акции снижаются менее чем на 1%, нефть растёт на 6%, доходность 10-летних гособлигаций растёт на 11 б.п.

Это, пожалуй, впечатляющая устойчивость. Есть две причины, которые её поддерживают:

1. Сильная отчётность. Компании зарабатывают деньги, поэтому люди пока не паникуют по поводу оценок.

2. Процентные риски не перешли в кредитные. Более высокие доходности не сломали ничего — нет вынужденного снижения плеча, нет кредитного кризиса, нет эффекта каскада.

Но это хрупко. Следите за тем, что произойдёт, если:

• Более высокие доходности начнут замедлять реальную экономику
• Финансирование начнёт иссякать (особенно для слабых кредитов)
• Левериджированные участники получат маржинальные требования и начнут распродажи

Прямо сейчас рынок отмахивается от процентных ставок, потому что отчётность в порядке и ничего не сломано. Это может измениться очень быстро. Вопрос не в том, высоки ли ставки — вопрос в том, останутся ли они высокими достаточно долго, чтобы это стало по-настоящему важным.

Сохраняйте терпение. Не идите против рынка, но и не считайте устойчивость = неуязвимость.