#美国8月PPI涨幅低于预期 США: августовский PPI — общий показатель перегрет, «ядро» остывает
Согласно последним данным Бюро статистики труда США, индекс цен производителей (PPI) в августе в месячном выражении вырос на 0,4%, что совпало с прогнозами; однако в годовом выражении рост составил 5,4%, что чуть выше ожиданий рынка — 5,3%, и также выше пересмотренного предыдущего значения 4,8%. Рынку же действительно стало спокойнее в «ядерной» части: базовый PPI (без учета продуктов питания и энергии) в месячном выражении вырос всего на 0,2% — ниже прогноза 0,3%; в годовом выражении показатель составил 4,6% и совпал с ожиданиями. Иными словами, эти данные — сигнал «разделенного» инфляционного характера: общий показатель выше ожиданий, а «ядро» — ниже.
Главный драйвер удорожаний — энергия. В августе цены на энергоресурсы в месячном выражении выросли на 4,2%, дизель в течение месяца подскочил на 24,1%, что в целом подняло цены на товары на 1,1%; при этом цены на услуги выросли лишь на 0,1%, что указывает: кроме цен на нефть, нисходящая ценовая «передача» и рост зарплат идут не так агрессивно. Месячный PPI в июле также пересмотрели: с 0,0% до 0,1%, то есть у производственной себестоимости «подушка» прочнее, чем ранее казалось.
Для ФРС этот отчет не является «пропуском» к снижению ставки. Годовой общий PPI на уровне 5,4% будет сдерживать пространство для быстрого смягчения; однако слабость базовой компоненты дает аргументы в пользу того, что инфляционная тенденция замедляется. Поэтому рынок действует вразнобой: с одной стороны, поднимает доходности U.S. Treasuries и давит на рискованные активы; с другой — делает ставку на будущий CPI: если CPI тоже окажется «горячим», то вероятность повышения/отсрочки снижения ставки возрастет; если CPI будет умеренным, то «торговля на смягчение» может вернуться.
Коротко: августовский PPI показывает, что инфляция в США не вышла из-под контроля повсеместно — скорее «горячится бензин (нефть)», а «ядро остывает». Давление на издержки со стороны производства пока не исчезло, а передача на потребительский сектор требует наблюдения. ФРС сейчас не может ни решиться на снижение ставки без оглядки, ни легко развернуться в сторону нового повышения: точка поворота будет зависеть от того, что раньше «погасит огонь» — цены на энергию или CPI в пятницу.
Согласно последним данным Бюро статистики труда США, индекс цен производителей (PPI) в августе в месячном выражении вырос на 0,4%, что совпало с прогнозами; однако в годовом выражении рост составил 5,4%, что чуть выше ожиданий рынка — 5,3%, и также выше пересмотренного предыдущего значения 4,8%. Рынку же действительно стало спокойнее в «ядерной» части: базовый PPI (без учета продуктов питания и энергии) в месячном выражении вырос всего на 0,2% — ниже прогноза 0,3%; в годовом выражении показатель составил 4,6% и совпал с ожиданиями. Иными словами, эти данные — сигнал «разделенного» инфляционного характера: общий показатель выше ожиданий, а «ядро» — ниже.
Главный драйвер удорожаний — энергия. В августе цены на энергоресурсы в месячном выражении выросли на 4,2%, дизель в течение месяца подскочил на 24,1%, что в целом подняло цены на товары на 1,1%; при этом цены на услуги выросли лишь на 0,1%, что указывает: кроме цен на нефть, нисходящая ценовая «передача» и рост зарплат идут не так агрессивно. Месячный PPI в июле также пересмотрели: с 0,0% до 0,1%, то есть у производственной себестоимости «подушка» прочнее, чем ранее казалось.
Для ФРС этот отчет не является «пропуском» к снижению ставки. Годовой общий PPI на уровне 5,4% будет сдерживать пространство для быстрого смягчения; однако слабость базовой компоненты дает аргументы в пользу того, что инфляционная тенденция замедляется. Поэтому рынок действует вразнобой: с одной стороны, поднимает доходности U.S. Treasuries и давит на рискованные активы; с другой — делает ставку на будущий CPI: если CPI тоже окажется «горячим», то вероятность повышения/отсрочки снижения ставки возрастет; если CPI будет умеренным, то «торговля на смягчение» может вернуться.
Коротко: августовский PPI показывает, что инфляция в США не вышла из-под контроля повсеместно — скорее «горячится бензин (нефть)», а «ядро остывает». Давление на издержки со стороны производства пока не исчезло, а передача на потребительский сектор требует наблюдения. ФРС сейчас не может ни решиться на снижение ставки без оглядки, ни легко развернуться в сторону нового повышения: точка поворота будет зависеть от того, что раньше «погасит огонь» — цены на энергию или CPI в пятницу.