LDO — лидирующая платформа в сфере стейкинга ликвидных активов: будет ли это подходящим вариантом для долгосрочного удержания в этот бычий цикл? К какой цели смотреть?
В сегменте стейкинга уже прошла волна по EIGEN и ETHFI — следующий фокус на «догоняющем» росте с высокой вероятностью ляжет на LDO. Сегодня специально поговорю о моих оценках по ее перспективам.
Ранее мой расчет был таким: у LDO объем ETH-стейкинга еще есть потолок в четыре раза — логика в том, что общий уровень стейкинга ETH и доля LDO на рынке стейкинга вырастут: каждый показатель с 30% до 60%, а произведение дает 4 раза.
Но сейчас я ставлю под сомнение допущение «доля вырастет до 60%». Основные два опасения:
Во‑первых, догоняющие становятся все более сильными — ETHFI типичный пример. По методике full circulation его оценка не намного дешевле, чем у LDO; бренд и позиционирование тоже отстают всего на шаг. Но у него на руках три сильные карты: меньшее высвобождение монет и более «легкая» динамика на рынке — поднятие обходится дешевле; протокольные доходы напрямую идут на выкуп токенов — это реальная отдача держателям; плюс, помимо liquid staking, есть дополнительные направления бизнеса и вторичное использование стейкинговых активов. В этом отскоке ETHFI, конечно, видны следы работы с капиталом, но если его вообще можно «раскачать», значит за этим стоят деньги, и рынок готов платить премию. Когда соперники становятся все агрессивнее, сможет ли LDO сохранить прежний темп расширения — у меня появляется вопросительный знак.
Во‑вторых, через предложение LDO предоставила часть прав управления держателям stETH. Направление, безусловно, верное, и это показывает, что сообщество ценит долгосрочность и ценности. Но период реализации таких «институциональных бонусов» слишком длинный; еще более критично то, что это раскрывает организационный характер LDO — он скорее «левый». На ранней стадии, когда отрасль еще только «делит территорию», более хищные команды, более короткая цепочка решений и более высокая концентрация власти, как правило, быстрее «грызут» долю — при условии, что курс не уедет в сторону. Это сразу заставило меня вспомнить сравнение SOL и ETH за последние два года: сторона, которая держится более осторожно, имеет более толстую «подушку безопасности», но и собственными руками ограничивает потенциал воображения на коротком горизонте.
Впрочем, если ETH продолжит идти вверх, достичь уровня 1+ для LDO вполне несложно. Я сам буду участвовать на коротких сделках, но размер позиции и ожидания буду понижать на один уровень. $LDO #ETH $ETH
В сегменте стейкинга уже прошла волна по EIGEN и ETHFI — следующий фокус на «догоняющем» росте с высокой вероятностью ляжет на LDO. Сегодня специально поговорю о моих оценках по ее перспективам.
Ранее мой расчет был таким: у LDO объем ETH-стейкинга еще есть потолок в четыре раза — логика в том, что общий уровень стейкинга ETH и доля LDO на рынке стейкинга вырастут: каждый показатель с 30% до 60%, а произведение дает 4 раза.
Но сейчас я ставлю под сомнение допущение «доля вырастет до 60%». Основные два опасения:
Во‑первых, догоняющие становятся все более сильными — ETHFI типичный пример. По методике full circulation его оценка не намного дешевле, чем у LDO; бренд и позиционирование тоже отстают всего на шаг. Но у него на руках три сильные карты: меньшее высвобождение монет и более «легкая» динамика на рынке — поднятие обходится дешевле; протокольные доходы напрямую идут на выкуп токенов — это реальная отдача держателям; плюс, помимо liquid staking, есть дополнительные направления бизнеса и вторичное использование стейкинговых активов. В этом отскоке ETHFI, конечно, видны следы работы с капиталом, но если его вообще можно «раскачать», значит за этим стоят деньги, и рынок готов платить премию. Когда соперники становятся все агрессивнее, сможет ли LDO сохранить прежний темп расширения — у меня появляется вопросительный знак.
Во‑вторых, через предложение LDO предоставила часть прав управления держателям stETH. Направление, безусловно, верное, и это показывает, что сообщество ценит долгосрочность и ценности. Но период реализации таких «институциональных бонусов» слишком длинный; еще более критично то, что это раскрывает организационный характер LDO — он скорее «левый». На ранней стадии, когда отрасль еще только «делит территорию», более хищные команды, более короткая цепочка решений и более высокая концентрация власти, как правило, быстрее «грызут» долю — при условии, что курс не уедет в сторону. Это сразу заставило меня вспомнить сравнение SOL и ETH за последние два года: сторона, которая держится более осторожно, имеет более толстую «подушку безопасности», но и собственными руками ограничивает потенциал воображения на коротком горизонте.
Впрочем, если ETH продолжит идти вверх, достичь уровня 1+ для LDO вполне несложно. Я сам буду участвовать на коротких сделках, но размер позиции и ожидания буду понижать на один уровень. $LDO #ETH $ETH