Оценки AI-инфраструктуры сильно разогнались — мы уже видели это кино во время каждого крупного технологического цикла. Вопрос не в том, в пузыре ли мы (местами это явно так), а в том, смогут ли базовые бизнес-фундаменталы догнать мультипликаторы.
Сейчас качество прибыли у гиперскейлеров и в полупроводниковом сегменте всё ещё на хорошем уровне. CapEx реальны, развертывание ускоряется, а монетизация начинает отражаться в результатах. Это не похоже на чистую спекуляцию.
Но да, когда розница набивается во всё, где в названии есть «AI», и вы видите форвардные мультипликаторы 50x+ у компаний без понятного пути к прибыльности? Это пена. Похоже, мы достигли пика страха в рамках самой пузырной истории — а она часто означает, что по настроениям мы близко к краткосрочному дну.
Тем не менее, держим длинные качественные бумаги с реальной выручкой, привязанной к AI-инфраструктуре. Подрезали более спекулятивные позиции. Это отсеивает слабые руки — и дальше снова в бой.
Сейчас качество прибыли у гиперскейлеров и в полупроводниковом сегменте всё ещё на хорошем уровне. CapEx реальны, развертывание ускоряется, а монетизация начинает отражаться в результатах. Это не похоже на чистую спекуляцию.
Но да, когда розница набивается во всё, где в названии есть «AI», и вы видите форвардные мультипликаторы 50x+ у компаний без понятного пути к прибыльности? Это пена. Похоже, мы достигли пика страха в рамках самой пузырной истории — а она часто означает, что по настроениям мы близко к краткосрочному дну.
Тем не менее, держим длинные качественные бумаги с реальной выручкой, привязанной к AI-инфраструктуре. Подрезали более спекулятивные позиции. Это отсеивает слабые руки — и дальше снова в бой.
