I. Контекст данных и рыночные ожидания

Сегодня вечером по пекинскому времени в 20:30 Бюро трудовой статистики США опубликует отчет по занятости за август. Это будут последние полные данные по рынку труда перед заседанием FOMC 15–16 сентября.

Ключевые ожидаемые данные:

· Прирост занятости вне сельского хозяйства: рыночный консенсус — около +55 000–+58 000 человек

· Уровень безработицы: ожидается, что сохранится на уровне 4,1%

· Предыдущее значение: в июле занятость вне сельского хозяйства неожиданно снизилась на 23 000 человек

Данные за июль неожиданно ушли в минус, а суммарная корректировка за май и июнь составила -103 000 человек, что показывает: фактические показатели рынка труда слабее, чем первоначально объявленные. Данные ADP за август тоже оказались плохими: число рабочих мест в частном секторе увеличилось лишь на 38 000, что ниже ожиданий.

II. Фактические данные и реакция рынка до открытия

По состоянию на предторговую сессию 4 сентября некоторые источники данных показывают, что фактический прирост рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составил около +6,33 млн, что немного выше ожиданий рынка; фактический уровень безработицы — 4,13%.

Однако между разными источниками данных есть расхождения; ориентироваться нужно на официальную окончательную публикацию.

Фон перед открытием: В четверг управляющий ФРС Уоллер подал голубиный сигнал, заявив, что если инфляция продолжит замедляться, он склонен сохранить ставку без изменений. На фоне этого:

· Вероятность повышения ставки резко упала с примерно 63% в предыдущий день до около 48%

· Индекс доллара снизился на 0,56% до 99,00

· Биткоин взлетел более чем на 5%, пробив уровень 81 000 долларов

III. Механизм передачи влияния данных nonfarm на криптовалюты

Чувствительность криптовалютных пар к данным по nonfarm растет; при том что общая ликвидность существенно не расширяется, крипторынок сильнее реагирует на краткосрочные ставки, чем на долгосрочные.

Канал передачи: данные nonfarm → изменение ожиданий повышения ставки → колебания доллара/доходностей UST → переоценка рискованных активов (включая криптовалюты)

Ключевая логика: в краткосрочной перспективе BTC уже не просто растет, когда «данные оказываются хуже/лучше»; нужно смотреть на то, как заново переоцениваются доллар, доходности американских гособлигаций и вероятность повышения ставки.

IV. Прогноз в трех сценариях

Сценарий первый: данные существенно лучше ожиданий (прирост >10 млн)

Сильная занятость в сочетании с высоким уровнем инфляции усилит ожидания повышения ставки в сентябре. Укрепление доллара и рост доходностей UST окажут краткосрочное давление на криптовалюты, вероятно вызвав снижение.

Сценарий второй: данные соответствуют ожиданиям (прирост около 5–6万)

Рынок труда расширяется умеренно, но темпы замедляются. Направление неясно; нужно дождаться данных по CPI 11 сентября, рынок, скорее всего, будет в состоянии боковой консолидации.

Сценарий третий: данные намного хуже ожиданий (близко к нулевому росту или уход в минус)

Рынок занятости охладился сильнее ожиданий, а ставки на повышение быстро пошли вниз. Доллар откатывается — золото и криптоактивы, вероятно, получат краткосрочное восстановление и отскок.

V. Итоги

Текущие данные показывают, что фактическое значение (+6,33 млн) немного выше ожиданий (+5,5 млн), но разрыв небольшой — это относится ко сценарию II.

С учетом того, что после голубиного выступления Уоллера рынок уже частично заложил ожидания повышения ставки, и что биткоин заранее резко вырос до уровня выше 81 000 долларов, если сегодня вечером данные в целом совпадут с ожиданиями, в краткосрочной перспективе возможен сценарий «покупают ожидания, продают факты» с колебательной динамикой.

Нужно учитывать риск: BofA считает, что nonfarm — это лишь «закуска», а CPI 11 сентября станет ключевым фактором, определяющим, будет ли ФРС повышать ставку.

Если рост цен на нефть продолжится и поднимет инфляцию, то даже при умеренных nonfarm ожидания повышения ставки могут вернуться.