Рынки облигаций снова нервничают. Глобальные доходности растут на фоне опасений по поводу инфляции, которые возвращаются, вместе с раздувающимися бюджетными дефицитами — классическое напряжение конца цикла между оптимизмом относительно роста и долговой устойчивостью.

Сентябрь оправдывает свою репутацию главного «проблемного ребенка» рынка. Исторически это самый слабый месяц, и мы видим, как сезонная хрупкость проявляется на практике.

PwC только что опубликовала пересмотренные оценки по капитальным затратам на центры обработки данных — цифры впечатляют. Развертывание ИИ-инфраструктуры не замедляется. Вопрос в том, принесут ли эти инвестиции отдачу, оправдывающую расходы, или мы наблюдаем очередной цикл капзатрат, который заканчивается списаниями.

Помните: распределение капитала важнее, чем сам по себе ввод капитала в инвестиции. Расходы в миллиарды не создают ценность, если они не формируют денежный поток выше стоимости капитала. Смотрите на профили доходности, а не только на заголовочные цифры.