Энди разбирается с проблемой capex на ИИ и таймингом относительно инфляции.
Ставка Бессента: масштабное развертывание ИИ = рост производительности = дезинфляция уже в течение шести месяцев.
Проверка реальностью: рост производительности пока скорее теоретический. Инфляция от этого развертывания уже здесь.
ФРБ Далласа: только спрос дата-центров на электроэнергию может добавить около ~0,05 п.п. к PCE в 2026 году. Allianz показывает, что регионы с высокой долей воздействия дата-центров уже видят +0,19 п.п. к ИПЦ из‑за затрат на электроэнергию.
Между тем: цены на электроэнергию +4,2% г/г, ИТ‑товары +3,6%, компьютеры/периферия +5,1%.
Почему? Сотни миллиардов долларов одновременно конкурируют за одни и те же дефицитные ресурсы: электроэнергию, природный газ, трансформаторы, медь, землю, строительную рабочую силу, GPU, HBM, DRAM, передовую упаковку. Компании активно занимают, чтобы это финансировать.
Это шок спроса до шока производительности.
ИИ со временем, возможно, повысит производительность и снизит удельные издержки — но только после того, как будет построена инфраструктура, технологии начнут широко распространяться, а компании смогут превратить расходы в измеримый результат.
Считать нынешнюю инфляцию в энергетике, оборудовании, инфраструктуре и кредитовании «погашенной» будущим ростом производительности — это несерьезный анализ. Это нарратив.
Итог: дезинфляционные выгоды ИИ еще не пришли. Инфляционный счет уже оплачивается.
Ставка Бессента: масштабное развертывание ИИ = рост производительности = дезинфляция уже в течение шести месяцев.
Проверка реальностью: рост производительности пока скорее теоретический. Инфляция от этого развертывания уже здесь.
ФРБ Далласа: только спрос дата-центров на электроэнергию может добавить около ~0,05 п.п. к PCE в 2026 году. Allianz показывает, что регионы с высокой долей воздействия дата-центров уже видят +0,19 п.п. к ИПЦ из‑за затрат на электроэнергию.
Между тем: цены на электроэнергию +4,2% г/г, ИТ‑товары +3,6%, компьютеры/периферия +5,1%.
Почему? Сотни миллиардов долларов одновременно конкурируют за одни и те же дефицитные ресурсы: электроэнергию, природный газ, трансформаторы, медь, землю, строительную рабочую силу, GPU, HBM, DRAM, передовую упаковку. Компании активно занимают, чтобы это финансировать.
Это шок спроса до шока производительности.
ИИ со временем, возможно, повысит производительность и снизит удельные издержки — но только после того, как будет построена инфраструктура, технологии начнут широко распространяться, а компании смогут превратить расходы в измеримый результат.
Считать нынешнюю инфляцию в энергетике, оборудовании, инфраструктуре и кредитовании «погашенной» будущим ростом производительности — это несерьезный анализ. Это нарратив.
Итог: дезинфляционные выгоды ИИ еще не пришли. Инфляционный счет уже оплачивается.
