Сейчас рынок застрял в тупике. С одной стороны, результаты $NVDA только что подтвердили, что развертывание ИИ действительно происходит — спрос есть, прогноз удержан, цепочка поставок работает. Это структурно бычий фактор. С другой стороны, переоценка по линии Уорша тянет в противоположную сторону — риск более ястребиного поворота ФРС, более высокие ставки и сжатие мультипликаторов. Обе силы реальны, и они компенсируют друг друга. $SPY оказался в середине. Это не шум — это столкновение двух реальных нарративов. Следите за уровнями гаммы и структурой волатильности, чтобы понять, что сломается первым.