По данным на 28 августа, спотовые биткоин-ETF в США столкнулись с чистым оттоком средств примерно на $202 млн, завершив девятидневную серию притоков, которая в общей сложности принесла около $3,04 млрд.

Почему деньги ринулись в первые дни? Вероятно, сыграли роль три фактора: улучшение ожиданий по ликвидности в США, резкое восстановление цены биткоина и крупное короткое сжатие. Данные CryptoQuant также указывают, что спрос на ETF не выглядит исключительно привязанным к низким ценам. В некоторых случаях притоки усиливаются уже после того, как биткоин поднялся, что подразумевает эффект обратной связи: восстановление цены привлекает спрос на ETF, который затем может закреплять ралли.

Кто покупает? Последние отчеты 13F показывают участие банков, хедж-фондов, инвестиционных консультантов, суверенных фондов и университетских эндаументов. Это не значит, что каждый покупатель ETF настроен однозначно бычьим образом. Некоторые институции могут хеджировать с помощью фьючерсов CME или использовать позиции в ETF для арбитража и маркет-мейкинга.

Отток 28 августа был небольшим по сравнению с предыдущим притоком в $3,04 млрд. Пока это больше похоже на фиксацию прибыли и корректировку позиций, чем на явный выход институциональных участников.

Главный вопрос на сентябрь — вернутся ли эти потоки. Если притоки в ETF возобновятся, а Bitcoin удержится или вернется к $80 000, аргументы в пользу более широкой институциональной аллокации значительно усиливаются.

Автор: XWIN Japan