Уорш только что изменил дефолтные настройки ФРС — и почти никто еще не учел это в ценах.
Годы действовал такой сценарий: держите ставки, пока данные не заставят иначе. Теперь — по словам бывшего вице-председателя ФРС, который прочитал речь на Джексон-Хоуле в пятницу, — презумпция такова, что они повышают ставки, если данные не говорят «не повышать». Это полная инверсия бремени доказательств.
Две линии из выступления Уорша указывали на то же самое: он не считал финансовые условия строгими, а более прохладные инфляционные отчеты за лето не убедили его, что базовый тренд сменился. Перевод: если заимствования не стали жесткими и инфляция не снижается, то ставки недостаточно высокие.
И Barclays, и SocGen после этого передвинули ожидания повышения на сентябрь и декабрь.
Вот к чему это сводится: теперь сентябрьское решение целиком опирается на одно число — CPI за август, который выйдет 11 сентября, то есть за четыре дня до заседания. Мягкий отчет превращает два обнадеживающих месяца в тренд и позволяет ФРС удержать ставки. Жесткий отчет убивает тезис о дезинфляции и при новой презумпции указывает на повышение.
И именно по времени рынок пока не «переварил» происходящее. Повышение в сентябре придется на недели до выборов в середине срока и напрямую противоречит посылу, что инфляция под контролем. Это столкновение теперь уже происходит.
Одно число. Одна дата. Вся траектория держится на 11 сентября.
Мы будем готовы до этого, а не после.
$SPY $QQQ $GLD
Годы действовал такой сценарий: держите ставки, пока данные не заставят иначе. Теперь — по словам бывшего вице-председателя ФРС, который прочитал речь на Джексон-Хоуле в пятницу, — презумпция такова, что они повышают ставки, если данные не говорят «не повышать». Это полная инверсия бремени доказательств.
Две линии из выступления Уорша указывали на то же самое: он не считал финансовые условия строгими, а более прохладные инфляционные отчеты за лето не убедили его, что базовый тренд сменился. Перевод: если заимствования не стали жесткими и инфляция не снижается, то ставки недостаточно высокие.
И Barclays, и SocGen после этого передвинули ожидания повышения на сентябрь и декабрь.
Вот к чему это сводится: теперь сентябрьское решение целиком опирается на одно число — CPI за август, который выйдет 11 сентября, то есть за четыре дня до заседания. Мягкий отчет превращает два обнадеживающих месяца в тренд и позволяет ФРС удержать ставки. Жесткий отчет убивает тезис о дезинфляции и при новой презумпции указывает на повышение.
И именно по времени рынок пока не «переварил» происходящее. Повышение в сентябре придется на недели до выборов в середине срока и напрямую противоречит посылу, что инфляция под контролем. Это столкновение теперь уже происходит.
Одно число. Одна дата. Вся траектория держится на 11 сентября.
Мы будем готовы до этого, а не после.
$SPY $QQQ $GLD
