Financial Times сообщает, что совокупная рыночная капитализация 50 крупнейших компаний из биткоин-казначейства упала примерно со $150 млрд в июле 2025 года до примерно $67 млрд в августе 2026 года, обнулив более $80 млрд стоимости.

Сигнал однозначен: просто держать биткоин больше недостаточно, чтобы оправдывать премиальную оценку.

Первая волна компаний DAT выиграла от сильного цикла — рост котировок акций позволил привлекать новое финансирование, которое профинансировало дополнительные покупки BTC и укрепило ожидания инвесторов. Но когда биткоин ослаб, а премии по акциям сжались, этот «маховик» замедлился.

Сейчас рынок переходит от вопроса «Сколько BTC у вас есть?» к вопросу «Насколько эффективно вы управляете цифровым капиталом?»

Будущим лидерам DAT придется сосредоточиться на BTC на акцию, дисциплинированном финансировании, устойчивости бухгалтерского баланса, корпоративном управлении, прозрачности и интеграции с основной деятельностью. У инвесторов также есть альтернативы, например спотовые Bitcoin ETF, поэтому каждой компании DAT нужно ответить на более жесткий вопрос: почему инвесторы должны купить ваши акции вместо самого Bitcoin?

Это не конец модели DAT. Это конец эпохи, когда покупка BTC в одиночку была достаточной, чтобы поднять оценку компании.

Написано XWIN Japan