У Фед снова сменилось направление: рынок начинает пересматривать ожидания в сторону того, что «следующим шагом может стать повышение ставки».
Последнее выступление главы ФРС Кевина Уорша явно более «ястребиное», чем изначально ожидал рынок.
Главный сигнал, который он на этот раз передал, по сути сводится к одной фразе:
Если инфляция не вернётся к 2% достаточно отчётливо и достаточно быстро, у ФРС «ещё есть работа, которую нужно сделать».
Эта фраза важна, потому что Уорш также считает, что сейчас в США экономика не демонстрирует признаков слишком сильного давления со стороны ужесточения.
Среди причин, которые он привёл:
— корпоративные прибыли всё ещё высоки;
— потребительские расходы остаются стабильными;
— кредитные спрэды сужаются;
— и на кредитном и кредитно-депозитном рынках практически не видно того, чтобы денежно-кредитная политика формировала явные ограничительные эффекты.
Иными словами:
Хотя ставки сейчас не низкие, экономика, похоже, всё ещё «держится».
А если инфляция продолжит оставаться на повышенном уровне, у ФРС будет больше пространства, чтобы продолжать придерживаться жёсткой линии — вплоть до повторного повышения ставки.
Реакция рынка также оказалась весьма прямой.
Доходность 2-летних казначейских облигаций выросла примерно на 5 б.п. до 4,28% — это означает, что трейдеры начали снова повышать ожидания по ставке на краткосрочную перспективу;
а доходность 30-летних, напротив, с небольшим откатом до примерно 5,19%.
Эта комбинация особенно примечательна.
Рынок торгуeт не «всеобщим и долгосрочным срывом инфляции», а скорее так:
ФРС может понадобиться в ближайшие сроки ещё сильнее прижать ставку.
Поэтому сейчас рыночный нарратив уже изменился.
Раньше обсуждали:
Когда ФРС начнёт снижать ставки?
Теперь всё больше похоже на то, что рынок задаётся вопросом:
Вернёт ли ФРС повышение ставки в этом году?
Для риск-активов это не совсем комфортная среда.
Если рынок продолжит повышать вероятность дальнейших повышений, то на что смотреть в первую очередь:
Nasdaq / AI-технологии — наиболее чувствительны к завышенным оценкам;
BTC — когда снова сжимается ожидание ликвидности;
Доходность 2Y по гособлигациям / DXY — чтобы понять, насколько рынок «заложил» эти слова Уорша в цену;
Gold — кто выигрывает в противостоянии инфляционных опасений и реальных ставок.
Особенно стоит отметить BTC: он буквально недавно пережил заметный раунд сильного отскока, и если на коротком конце доходности и доллар продолжат идти вверх, биткоин получит очень прямой тест на ликвидностное давление.
Поэтому сегодня вечером я больше внимания обращаю не на вопрос «Уорш ястреб или нет».
А на то:
Начнёт ли рынок действительно торговать «следующим шагом в виде повышения ставки» как Base Case?
Если да, то дальше графики американских акций и биткоина (K-line) могут оказаться не такими уж скучными
Последнее выступление главы ФРС Кевина Уорша явно более «ястребиное», чем изначально ожидал рынок.
Главный сигнал, который он на этот раз передал, по сути сводится к одной фразе:
Если инфляция не вернётся к 2% достаточно отчётливо и достаточно быстро, у ФРС «ещё есть работа, которую нужно сделать».
Эта фраза важна, потому что Уорш также считает, что сейчас в США экономика не демонстрирует признаков слишком сильного давления со стороны ужесточения.
Среди причин, которые он привёл:
— корпоративные прибыли всё ещё высоки;
— потребительские расходы остаются стабильными;
— кредитные спрэды сужаются;
— и на кредитном и кредитно-депозитном рынках практически не видно того, чтобы денежно-кредитная политика формировала явные ограничительные эффекты.
Иными словами:
Хотя ставки сейчас не низкие, экономика, похоже, всё ещё «держится».
А если инфляция продолжит оставаться на повышенном уровне, у ФРС будет больше пространства, чтобы продолжать придерживаться жёсткой линии — вплоть до повторного повышения ставки.
Реакция рынка также оказалась весьма прямой.
Доходность 2-летних казначейских облигаций выросла примерно на 5 б.п. до 4,28% — это означает, что трейдеры начали снова повышать ожидания по ставке на краткосрочную перспективу;
а доходность 30-летних, напротив, с небольшим откатом до примерно 5,19%.
Эта комбинация особенно примечательна.
Рынок торгуeт не «всеобщим и долгосрочным срывом инфляции», а скорее так:
ФРС может понадобиться в ближайшие сроки ещё сильнее прижать ставку.
Поэтому сейчас рыночный нарратив уже изменился.
Раньше обсуждали:
Когда ФРС начнёт снижать ставки?
Теперь всё больше похоже на то, что рынок задаётся вопросом:
Вернёт ли ФРС повышение ставки в этом году?
Для риск-активов это не совсем комфортная среда.
Если рынок продолжит повышать вероятность дальнейших повышений, то на что смотреть в первую очередь:
Nasdaq / AI-технологии — наиболее чувствительны к завышенным оценкам;
BTC — когда снова сжимается ожидание ликвидности;
Доходность 2Y по гособлигациям / DXY — чтобы понять, насколько рынок «заложил» эти слова Уорша в цену;
Gold — кто выигрывает в противостоянии инфляционных опасений и реальных ставок.
Особенно стоит отметить BTC: он буквально недавно пережил заметный раунд сильного отскока, и если на коротком конце доходности и доллар продолжат идти вверх, биткоин получит очень прямой тест на ликвидностное давление.
Поэтому сегодня вечером я больше внимания обращаю не на вопрос «Уорш ястреб или нет».
А на то:
Начнёт ли рынок действительно торговать «следующим шагом в виде повышения ставки» как Base Case?
Если да, то дальше графики американских акций и биткоина (K-line) могут оказаться не такими уж скучными
