Сезон Джексон-Хоул начался, и все взгляды прикованы к первому ключевому выступлению Кевина Уорша в должности председателя ФРС.

Ему предстоит сложная ситуация. Половина аудитории хочет привычный сценарий ФРС: подробности реакционной функции, перспективное руководство, стандартный текст. Другая половина хочет, чтобы он отступил на шаг назад — говорил о более масштабных структурных изменениях, технологических сбоях, геополитике и обо всем том, что действительно важно в долгосрочной перспективе.

Положение безвыигрышное. Кого-то неизбежно ждёт разочарование. А поскольку члены ФРС-Комитета (FOMC) уже разделены, проведение этой тонкой настройки становится ещё более запутанным.

Лично я? Надеюсь, он склонится к секулярному подходу. Нам уже достаточно разговоров о краткосрочных ставках. Настоящие вопросы — как политика адаптируется к глубоким структурным изменениям — получают слишком мало эфирного времени.

Что бы он ни сказал, это многое расскажет нам о том, как эта ФРС будет мыслить в дальнейшем.