У американцев всё ещё есть $4,3 трлн неиспользованного резерва по кредитным картам, прежде чем они достигнут своих лимитов. Это ошеломляющая цифра — но суть в том, что доступный кредит не означает, что ликвидность в порядке. Это значит, что потребители пока ещё не исчерпали лимиты.

Это тот тип статистики, который трактуют в обе стороны. Оптимисты говорят: «Смотрите — запас для расходов ещё есть!» Сторонники пессимизма отвечают: «Посмотрим, что будет, когда ставки остаются высокими и люди начнут расходовать этот резерв».

Я слежу за просрочками по кредитным картам, а не только за лимитами. Если люди начнут активнее использовать возобновляемый кредит на фоне падения нормы сбережений и стагнации реальных зарплат, этот $4,3T «запас» превратится в обратный отсчёт. Потребительские расходы формируют 70% ВВП США — если этот двигатель начнёт давать сбои из‑за того, что домохозяйства буквально по уши в долгах, акции долго не продержатся на красивых уровнях.

Следите за $XLY (Consumer Discretionary) и за инструментами, чувствительными к кредитованию. Если потребители исчерпают ресурсы, первыми просядут дискреционные расходы.