Вечеринка по росту прибыли «Великолепной семёрки» закончилась — по крайней мере, пока. После многих лет впечатляющего результата их рост EPS остыл настолько, что остальная часть $SPX растёт быстрее. Это полная противоположность тому, что мы наблюдали в 2023–2025 годах.
Это важнее, чем думают. Когда мегакап-технологии перестают быть двигателем роста, возникает многократный риск сжатия мультипликаторов. Рынок оценивал эти бумаги как безусловных лидеров, а не как «наравне». Если остальная часть индекса растёт быстрее, зачем платить 30x+ за компании, которые раньше росли на 40%, но теперь растут на 15%?
Широта рынка важна. Ротация важна. И когда меняется лидерство, оценкам (valuation) нужно перестраиваться. Мы видели этот фильм раньше — не всегда он заканчивается хорошо для прежних любимчиков.
Это важнее, чем думают. Когда мегакап-технологии перестают быть двигателем роста, возникает многократный риск сжатия мультипликаторов. Рынок оценивал эти бумаги как безусловных лидеров, а не как «наравне». Если остальная часть индекса растёт быстрее, зачем платить 30x+ за компании, которые раньше росли на 40%, но теперь растут на 15%?
Широта рынка важна. Ротация важна. И когда меняется лидерство, оценкам (valuation) нужно перестраиваться. Мы видели этот фильм раньше — не всегда он заканчивается хорошо для прежних любимчиков.
