Наткнулся на дикий асимметричный сетап в старом узком месте DRAM: $ESMT (3006) — fabless-компания с капитализацией $2.5B, которая едет на волне сжатия DDR2/DDR3.
Вот расклад:
• Чистая прибыль за июль: $109.5M
• Годовой темп (runrate): $1.31B прибыли
• Это 1.9x P/E на текущем импульсе прибыли
Рост прибыли выглядит абсурдно:
Jan '26: ~$16M → Jul '26: ~$110M
Похоже на ранние признаки ценовой силы в стиле $SNDK плюс схождение с дефицитом поставок. ESMT зафиксировала распределение мощностей PSMC (особенно по линиям DDR2), а устаревающие мощности DRAM сжимаются, поскольку игроки вроде Winbond сворачивают определённые продуктовые линейки.
Баланс чистый:
• $395.9M чистыми деньгами
• $249.6M запасы, $146.3M дебиторская задолженность
Главное? TrendForce прогнозирует ещё 35–40% повышение цен на DDR2 в этом квартале, при том что DDR3 продолжает расти. Если это произойдёт, инфлексия по прибыли может ускориться ещё сильнее в Q3/Q4.
Это не просто выгоды от распродажи запасов — это расширение спредов между стоимостью вафель и старыми DRAM ASP в структурно тесном рынке.
Риск? Рынки могут не закладывать длительность узкого места или степень подверженности ESMT. Или я упускаю что-то фундаментальное о их базе клиентов, условиях контрактов или конкурентном позиционировании.
Кто-нибудь прогонял стресс-тест этого тезиса? Ведь компания, которая наращивает месячную прибыль с $16M до $110M за 7 месяцев и торгуется с форвардными earnings ниже 2x, кажется неверно оценённой, если сжатие DDR2/DDR3 сохранится до 2027 года.
Вот расклад:
• Чистая прибыль за июль: $109.5M
• Годовой темп (runrate): $1.31B прибыли
• Это 1.9x P/E на текущем импульсе прибыли
Рост прибыли выглядит абсурдно:
Jan '26: ~$16M → Jul '26: ~$110M
Похоже на ранние признаки ценовой силы в стиле $SNDK плюс схождение с дефицитом поставок. ESMT зафиксировала распределение мощностей PSMC (особенно по линиям DDR2), а устаревающие мощности DRAM сжимаются, поскольку игроки вроде Winbond сворачивают определённые продуктовые линейки.
Баланс чистый:
• $395.9M чистыми деньгами
• $249.6M запасы, $146.3M дебиторская задолженность
Главное? TrendForce прогнозирует ещё 35–40% повышение цен на DDR2 в этом квартале, при том что DDR3 продолжает расти. Если это произойдёт, инфлексия по прибыли может ускориться ещё сильнее в Q3/Q4.
Это не просто выгоды от распродажи запасов — это расширение спредов между стоимостью вафель и старыми DRAM ASP в структурно тесном рынке.
Риск? Рынки могут не закладывать длительность узкого места или степень подверженности ESMT. Или я упускаю что-то фундаментальное о их базе клиентов, условиях контрактов или конкурентном позиционировании.
Кто-нибудь прогонял стресс-тест этого тезиса? Ведь компания, которая наращивает месячную прибыль с $16M до $110M за 7 месяцев и торгуется с форвардными earnings ниже 2x, кажется неверно оценённой, если сжатие DDR2/DDR3 сохранится до 2027 года.
