После почти десяти лет работы в криптоиндустрии я сбился со счета, сколько раз институциональное внедрение описывали как «буквально на подходе».
Каждое новое партнерство банков, подача заявки на ETF или регуляторное объявление будто приносило очередную волну прогнозов о том, что на рынок хлынут миллиарды долларов.
Однако реальность оказалась сложнее.
Финансовые институты с самыми глубокими карманами не особенно нуждались в убеждениях, что крипто — это интересно. Главная трудность заключалась в том, чтобы доказать, что цифровые активы могут безболезненно встраиваться в существующие системы по вопросам риска, соответствия требованиям, хранения и управления.
Однако институциональный интерес меняется: с вопроса о том, принадлежит ли криптофинансам, на то, как финансы могут использовать крипто.
Биткойн-ETF были очевидной отправной точкой. Регулируемый инвестиционный инструмент убрал многие операционные проблемы, связанные с покупкой и хранением биткойна напрямую. Внезапно актив, для которого раньше требовалась специализированная инфраструктура, вписался в знакомую инвестиционную рамку.
Но ETF — это лишь один фрагмент головоломки. Следующая крупная волна внедрения может прийти из чего-то гораздо менее захватывающего для среднестатистического криптотрейдера: финансовой инфраструктуры.
Стейблкоины — хороший пример, потому что их сценарий использования прост. Перевод денег международно через традиционные банковские системы может быть медленным, дорогим и зависеть от нескольких посредников. Стейблкоины потенциально могут перемещать стоимость круглосуточно, а расчет занимает минуты, а не дни.
Регулирование по-прежнему критически важно
Проведя годы рядом с криптобизнесами, можно вынести один урок: регуляторная неопределенность — это не просто неудобство.
Для крупного финансового учреждения регуляторная неопределенность может стать решающим фактором против сделки. Инвесткомитетам нужны четкие правила. Отделам комплаенса требуются определенные требования. Юридическим командам нужно понимать, где именно находится ответственность. Советам директоров нужно знать, что бизнес-модель будет по-прежнему разрешена спустя несколько лет.
Дружелюбное политическое заявление полезно, но четкое законодательство лучше. Поэтому недавний импульс к более понятному регулированию крипто в США имеет огромное значение. SEC работает над более всеобъемлющей рамкой для цифровых активов, а политики продолжают обсуждать законодательство, охватывающее рыночную структуру и стейблкоины.
Самейший прорыв не обязательно будет еще одним бычьим заявлением о биткойне; это будет регуляторная ясность, которая позволит финансовым учреждениям создавать продукты с уверенностью.
Индустрии тоже нужно повзрослеть
Крипто не может рассчитывать на приход институциональных денег, игнорируя причины, по которым учреждения проявляли осторожность. Индустрия уже сталкивалась с провалами криптобирж, взломами, чрезмерным кредитным плечом, проблемами управления и громкими обрушениями.
Профессиональный инвестор не может просто списать миллиардные убытки как «часть цикла». Институциональный капитал несет фидуциарные обязанности. Управление рисками, кастоди, ликвидность и управление — не дополнительные опции.
Интересно, что институциональные исследования все чаще указывают на более зрелый подход к цифровым активам: с большим акцентом на контроль рисков, кастоди и управление, а не просто на погоню за доходностью. Цель не должна заключаться в том, чтобы убедить каждый пенсионный фонд купить биткойн уже завтра.
Цель должна заключаться в том, чтобы создать финансовую экосистему, в которой учреждения могут участвовать, не жертвуя стандартами, ожидаемыми от любого другого класса активов.
Самая большая возможность может быть не в биткойне
Биткойн, вероятно, останется «входными воротами». Но стейблкоины и токенизированные активы могут стать механизмами, через которые технология блокчейн незаметно встроится в традиционные финансы.
Представьте мир, где фонд выпускается в ончейне, акции погашаются мгновенно, обеспечительный платеж перемещается 24/7, и международные платежи происходят без ожидания банковских часов.
Этот мир не требует, чтобы каждый управляющий портфелем становился криптоэнтузиастом; ему нужно лишь, чтобы блокчейн стал полезным.
Публикация What Will Finally Make Institutions Stop Sitting on the Sidelines of Crypto? впервые появилась на CoinChapter.