BTC, МАКРО & ДРУГИЕ НЕГАРАЖИ
ВЫПУСК СЕГОДНЯ: PCE
Сегодняшние данные лишь подтверждают: американская экономика замедляется, но инфляция пока слишком далеко от того, чтобы ФРС могла снизить ставки и “разрулить” всё. PCE — 3,7% в год. Базовый показатель — 3,3%. За квартал базовый ускорился до 3,6% (выше ожидаемых 3,4%). ВВП пересмотрен до жалких 1,5%. Индекс цен ВВП — 6,4%.
ТО ЕСТЬ:
более слабый рост + инфляция всё ещё давит. Именно здесь в игру вступают Treasuries. Рынок пытается одновременно сбалансировать три вещи:
• экономика теряет темп
• инфляция выше цели
• правительство финансирует огромные дефициты
Не важно, чего хочет ФРС — снижать ставку.
Длинные ставки зависят от инфляционных ожиданий, предложения долга и премии, которую требуют инвесторы.
Также замедляется потребитель: доходы +0,4%, расходы лишь +0,2%. Товары длительного пользования +1,1% (без транспорта — всего +0,4%).
ТО ЕСТЬ:
инфляция не исчезла, но спрос тоже больше не летит.Вместе с тем, что уже было на радаре:
• нефть на высоких уровнях
• шок в Ормузе
• Treasuries под давлением
• более высокая стоимость финансирования
• ухудшение в private credit
• растущее вмешательство Treasury
История становится гораздо интереснее, чем просто смотреть календарь решений ФРС по снижению ставок.
В краткосрочной перспективе Биткоин тормозят: сохраняющаяся инфляция + высокие доходности.
Но если рост ухудшится и властям потребуется нарастить ликвидность, пока долговой рынок требует всё большего вмешательства, разговор станет другим: система сможет профинансировать собственный долг, не провоцируя финансового сжатия?
Поэтому в этот момент мой фокус по-прежнему на:
• Treasuries
• Ликвидность
• Финансовые условия
Больше, чем на любом отдельном решении ФРС.
Главный вопрос цикла всё тот же: сколько стимула потребуется системе, чтобы переварить всё это, не разжигая снова инфляцию.
ВЫПУСК СЕГОДНЯ: PCE
Сегодняшние данные лишь подтверждают: американская экономика замедляется, но инфляция пока слишком далеко от того, чтобы ФРС могла снизить ставки и “разрулить” всё. PCE — 3,7% в год. Базовый показатель — 3,3%. За квартал базовый ускорился до 3,6% (выше ожидаемых 3,4%). ВВП пересмотрен до жалких 1,5%. Индекс цен ВВП — 6,4%.
ТО ЕСТЬ:
более слабый рост + инфляция всё ещё давит. Именно здесь в игру вступают Treasuries. Рынок пытается одновременно сбалансировать три вещи:
• экономика теряет темп
• инфляция выше цели
• правительство финансирует огромные дефициты
Не важно, чего хочет ФРС — снижать ставку.
Длинные ставки зависят от инфляционных ожиданий, предложения долга и премии, которую требуют инвесторы.
Также замедляется потребитель: доходы +0,4%, расходы лишь +0,2%. Товары длительного пользования +1,1% (без транспорта — всего +0,4%).
ТО ЕСТЬ:
инфляция не исчезла, но спрос тоже больше не летит.Вместе с тем, что уже было на радаре:
• нефть на высоких уровнях
• шок в Ормузе
• Treasuries под давлением
• более высокая стоимость финансирования
• ухудшение в private credit
• растущее вмешательство Treasury
История становится гораздо интереснее, чем просто смотреть календарь решений ФРС по снижению ставок.
В краткосрочной перспективе Биткоин тормозят: сохраняющаяся инфляция + высокие доходности.
Но если рост ухудшится и властям потребуется нарастить ликвидность, пока долговой рынок требует всё большего вмешательства, разговор станет другим: система сможет профинансировать собственный долг, не провоцируя финансового сжатия?
Поэтому в этот момент мой фокус по-прежнему на:
• Treasuries
• Ликвидность
• Финансовые условия
Больше, чем на любом отдельном решении ФРС.
Главный вопрос цикла всё тот же: сколько стимула потребуется системе, чтобы переварить всё это, не разжигая снова инфляцию.
