Торгуйте на бирже — смотрите аналитику от 金麒麟: авторитетно, профессионально, своевременно и всесторонне — поможет вам раскрыть потенциал тематических возможностей!

　　Слова о повышении ставок прозвучали внезапно!

　　К полудню сегодня ожидания повышения ставок в Южной Корее внезапно усилились. Финансовая группа Mitsubishi UFJ Japan перенесла ожидания повышения ставок Банком Кореи на август и считает, что Банк Кореи будет осуществлять «последовательные повышения ставок». Экономисты банка DBS Taimur Baig и Radhika Rao ожидают, что Банк Кореи на заседании в августе поднимет базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,00%.

　　在 ожиданиях повышения ставок в Южной Корее, второй по величине пенсионный фонд Австралии сформировал за годы самый крупный нетто-позиционный перекос в пользу иены, сделав ставку на то, что рынок недооценивает вероятность повышения ставок Банком Японии. И еще более неожиданным стало то, что на это указывают и Австралия, и Европа: по мнению Citigroup, инфляционные прогнозы Резервного банка Австралии могут отклониться от ожиданий, а риск повышения ставки в сентябре растет.

Член исполнительного совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель сегодня прямо заявила, что с учетом экономической устойчивости ставки необходимо повышать дальше.

Судя по всему, ожидания повышения ставок внезапно выросли.

Сегодня на рынке произошло очень интересное явление: ожидания повышения ставок в нескольких развитых экономиках внезапно резко выросли.

Сначала — Южная Корея. Экономисты DBS Bank Таймур Баиг и Радхика Рао ожидают, что Банк Кореи на заседании в августе повысит базовую ставку на 25 базисных пунктов до 3,00%, при этом есть значительный потенциал поднять прогноз роста ВВП на 2026 год с нынешних 2,6% примерно до 3,5%, а прогноз инфляции CPI на 2027 год — с нынешних 2,3% почти до 3,0%. Они отмечают, что рост экономики в первом полугодии оказался сильнее ожиданий, базовая инфляция сохраняется, а рост цен на жилье также выступает поддерживающим фактором. Mitsubishi UFJ Financial Group в Японии и вовсе склоняется к тому, что Банк Кореи будет «повышать ставки подряд». Недавно эта организация прогнозировала, что в этом месяце Банк Кореи снова поднимет ставку на 25 базисных пунктов.

Во-вторых — Япония. Goldman Sachs заметно сдвинул ожидания повышения ставки Банком Японии вперед, полагая, что заседание в сентябре может стать поворотным моментом в политике, а стабильность валютного курса заменяет данные по зарплатам в качестве самого неотложного фактора. Как сообщает Pursuing Trades Desk, экономист Goldman Sachs по Японии Томохиро Ота в записке от 25 августа указал, что теперь Банк Японии, как ожидается, повысит ставку в сентябре, тогда как ранее прогнозировался январь 2027 года; затем ожидаются повышения в январе и июле 2027 года, что поднимет ключевую ставку до 1,75%.

Второй по величине пенсионный фонд Австралии сформировал крупнейшую за многие годы переоцененную позицию по иене. Старший портфельный менеджер AustralianSuper Джимми Луока, управляющий пенсионными накоплениями на сумму около 370 млрд австралийских долларов (265 млрд долларов США), заявил, что за последние шесть месяцев фонд наращивал эту позицию по мере того, как иена ослабела к доллару США почти до 160. На фоне того, что многие инвесторы стремятся продавать иену, это редкая бычья ставка на японскую валюту.

Ожидания повышения ставок в Австралии и Европе тоже неожиданно усилились. Экономист Citigroup Фарадз Сайед заявил, что сильные данные по инфляции за июль означают: квартальный рост цен в третьем квартале превысит ранее ожидавшееся Резервным банком Австралии увеличение на 0,8%. Ранее Citigroup ожидал, что РБА повысит ставку на 25 базисных пунктов в ноябре; перед публикацией данных по ВВП за второй квартал на следующей неделе Сайед теперь еще больше уверен, что в этом году РБА придется снова поднять ставку, и считает риск повышения уже в сентябре весьма существенным, причем число повышений может оказаться больше, а не меньше. 

Член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель заявила, что из-за затяжного конфликта на Ближнем Востоке, а также неожиданно сильных показателей экономики еврозоны, несущих риски роста инфляции, процентные ставки необходимо повышать дальше. Рост потребительских цен может в течение «достаточно длительного периода» превышать 2%, и если ждать, пока эти эффекты дойдут до зарплат, политики будут отставать от событий. Шнабель предупредила, что давление на цены на энергоносители, за исключением нефти, становится более устойчивым. С учетом низкого уровня запасов природного газа в Европе особенно тревожной выглядит ситуация на газовом рынке, что создает существенные риски роста инфляции.

«Противоположный» ход США

Для мировых рынков решающим фактором, возможно, как раз и будут действия США.

Как сообщает Financial Times, действия министра финансов США Бессента по вмешательству в рынок облигаций идут вразрез с усилиями ФРС по сдерживанию инфляции. Неожиданное вмешательство Бессента в рынок казначейских облигаций США привело к тому, что доходности сначала упали, а затем выросли, а вызванная этим реакция рынка усилила давление на выступление Уорша в Джексон-Хоуле в пятницу. Ранее председатель ФРС Уорш подчеркивал, что инвесторам следует больше ориентироваться на экономические данные и рыночные цены, а не ждать от ФРС перспективных указаний относительно будущей траектории ставок.

Сейчас все больше опасений вызывает то, что если попытки Бессента контролировать доходности продолжат не давать результата, ФРС также может оказаться под давлением необходимости вмешаться в рынок. Уорш и Бессент — оба ученики миллиардера Стэнли Друкенмиллера; они часто встречаются и, как сообщается, поддерживают хорошие отношения. Однако у внешних наблюдателей сейчас складывается впечатление, что Министерство финансов и ФРС, которыми они руководят, «движутся в противоположных направлениях».

Незадолго до этого основатель исследовательской фирмы Bianco Research Джим Бьянко, который давно следит за рынком облигаций США, в подкасте Bankless заявил, что для снижения долгосрочной премии за срок, которую требуют держатели облигаций, ФРС нужна четкая и убедительная антиинфляционная позиция, вплоть до повторного повышения ставок. ФРС снижает краткосрочные ставки, но ипотека, долгосрочное корпоративное финансирование и оценки акций ориентируются на доходности 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США; в этот раз эти два процесса разошлись. Причина не в росте, а в доверии.

Однако стратег Invesco по глобальным рынкам в Азиатско-Тихоокеанском регионе Чжао Яотин считает, что вместо того, чтобы сосредотачиваться на том, будут ли центральные банки по всему миру снижать ставки или повышать их на 25 базисных пунктов, важнее обратить внимание на продолжающийся рост долгосрочных ставок. Рост доходностей на длинном конце кривой снизил необходимость для ФРС дополнительно повышать ставки. Общая стоимость заимствований в США растет повсеместно, финансовые условия также ужесточились, а это означает, что рынок облигаций фактически уже выполняет за ФРС функцию ужесточения политики.