Bitwise считает, что рынок криптовалют может приближаться к завершению «зимы криптовалют», начавшейся в январе 2025 года, благодаря цикличности предыдущих периодов снижения и постоянному спросу со стороны институциональных инвесторов на крупные активы.

После неудачного 2025 года и мрачного настроения в начале 2026 года, главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что рыночные условия могут улучшиться в 2026 году. Он утверждает, что недавнее падение затмило множество позитивных сигналов, таких как юридические достижения и тенденция к принятию со стороны организаций.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ

• Bitwise считает, что «зима криптовалют» с января 2025 года может скоро достичь дна по историческому циклу.

• Поток денег от институциональных инвесторов через Crypto ETF и казначейские облигации цифровых активов, как предполагается, уже «поддерживает» группу активов с крупной капитализацией.

• Настроение на рынке попало в крайний страх, но некоторые индикаторы стабилизации и история ликвидности 2026 года были упомянуты.

Капитализация всего рынка криптовалют резко снизилась, и настроение изменилось на крайний страх

Капитализация рынка криптовалют снизилась с 3 триллионов долларов до примерно 2,5 триллионов долларов, в то время как Индекс страха и жадности упал до 15 после того, как достиг 54 в середине января.

Негативная динамика в начале года показывает, что давление продаж имеет широкое распространение, не привязанное к какому-либо отдельному событию. Индекс настроений опустился в зону «крайнего страха», что обычно отражает оборонительное состояние инвесторов и широкое сокращение аппетита к риску.

В тот же период биткойн упал более чем на 12% за одну неделю и на некоторый момент опустился ниже 76.000 долларов в понедельник, впервые с 2024 года. Многие инвесторы беспокоятся о том, что пробитие ключевых уровней поддержки может привести к более глубокому падению, когда рынок вступит в технически чувствительный период.

Bitwise утверждает, что криптовалюта находится в медвежьем рынке с января 2025 года

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что, несмотря на новое пиковое значение в 2025 году, рынок криптовалют по сути остается «медвежьим рынком» с января 2025 года из-за избытка заемных средств и широкого фиксирования прибыли.

В блоге, опубликованном в понедельник, Хоуган выделяет два основных препятствия: слишком высокий уровень использования заемных средств и реализация прибыли со стороны ранних инвесторов. По его словам, эти факторы ослабляют структуру роста, из-за чего снижение волатильности может распространиться более широко, когда ликвидность не будет достаточно сильной.

Он также указывает на значительное падение по сравнению с пиком: биткойн упал почти на 40% с пика октября 2025 года, а эфир упал более чем на 50%. Такие глубокие падения обычно сопровождаются диверсификацией, когда активы с поддержкой институциональных инвестиций показывают лучшие результаты по сравнению с группой альткойнов, у которых нет устойчивого спроса.

Поток денег от институциональных инвесторов через Crypto ETF и «цифровые активы» рассматривается как поддержка для крупных капитализаций

Хоуган считает, что покупательская активность со стороны организаций в 2025 году через потоки Crypto ETF и казначейские облигации цифровых активов (DATs) создала «иллюзию» бычьего рынка для розничных инвесторов.

Bitwise ссылается на график доходности 10 крупных криптоактивов, чтобы проиллюстрировать уровень диверсификации в период с января 2025 года по январь 2026 года, смотрите на графике Bitwise. Основной аргумент заключается в том, что поток институциональных инвестиций, сосредоточенный на некоторых ключевых активах, может поддерживать более высокие ценовые уровни, создавая ощущение «рынка все еще стабильного», несмотря на ослабление остальных.

Согласно описанию, 10 активов разделены на 3 группы: группа 1 состоит из биткойна, эфира и XRP; группа 2 состоит из Соланы, Лайткоина и Линка; группа 3 состоит из Кардано, AVAX и Суй. Эта группировка направлена на то, чтобы прояснить взаимосвязь между уровнем доступа институционального капитала и диапазоном коррекции для каждой корзины.

Результаты, указанные в статье: группа 2 снизилась на 37–47%, а группа 3 снизилась на 60–75%, в то время как группа 1 «держится лучше» благодаря широкому участию организаций. Хоуган подчеркивает, что группа 3 выделяется тем, что не имела организационного охвата в 2025 году, как две остальные группы, что подразумевает, что при отсутствии институциональных покупателей рынок биткойна и криптовалют мог бы находиться в более выраженном медвежьем тренде в этот период.

Bitwise ожидает, что цикл «зимы криптовалют» может близиться к завершению

Хоуган заявил, что по данным истории «зимы криптовалют» обычно длятся около 13 месяцев; если модель повторится, условия могут начать улучшаться с марта этого года.

Он считает, что недавнее падение и пессимистичное настроение затмило многие хорошие новости. Этот аргумент основан на распространенном наблюдении на медвежьем рынке: позитивные катализаторы могут не сразу отразиться на ценах, поскольку инвесторы предпочитают снижать риски, в то время как ликвидность и заемные средства сжимаются.

Хоуган также упоминает о юридических достижениях в США с актами CLARITY и GENIUS, а также о принятии со стороны организаций как «большом факторе» для отрасли. По его мнению, преимущества от структурных изменений, таких как правовая основа и каналы доступа для организаций, обычно приходят медленно и могут стать очевидными только тогда, когда настроение и ликвидность изменятся.

Ликвидность США упоминается как важный фактор для рынка криптовалют в этом цикле

Некоторые лидеры отрасли считают, что рынок показывает признаки стабилизации, и Рауль Пал отмечает, что ликвидность США (USTLI) оказывается более доминирующей в этом цикле, но сейчас находится на уровне 3% по сравнению с пиком в 30% в 2021 году.

Статья сообщает, что давление продаж со стороны долгосрочных держателей замедлилось, в то время как «фундаментальные факторы» продолжают улучшаться, что рассматривается как сигнал относительно стабилизации на фоне волатильности. В этом контексте история ликвидности становится фактором, объясняющим, почему цена по-прежнему трудно восстанавливается, несмотря на некоторые позитивные новости.

Рауль Пал пишет в X, что глобальная ликвидность раньше была двигателем предыдущих бычьих циклов, но на этот раз ликвидность США выделяется больше. Смотрите публикацию в посте Рауля Пала на X.

Пал считает, что решение проблемы закрытия правительства США может стать катализатором для возвращения ликвидности на рынок криптовалют. Он надеется, что такие факторы, как снижение процентных ставок под выборы председателя ФРС от Трампа Кевина Уорша, возврат наличных в казначейские облигации (TGA) на рынок и фискальные стимулы перед промежуточными выборами в США, могут создать условия для «волны ликвидности» в 2026 году.

Часто задаваемые вопросы

Что говорит Bitwise о «зиме криптовалют» и когда могут наступить улучшения?

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что рынок находится в состоянии «зимы криптовалют» с января 2025 года, и по данным истории такие периоды обычно длятся около 13 месяцев, поэтому условия могут начать улучшаться примерно с марта этого года, с возможностью изменения в 2026 году.

Почему инвесторы все еще ощущают «бычий рынок», несмотря на то что Bitwise называет это медвежьим рынком?

Хоуган утверждает, что поток денег от институциональных инвесторов, покупающих крупные активы в 2025 году через Crypto ETF и казначейские облигации цифровых активов (DATs), поддержал группу с крупной капитализацией, создав позитивное впечатление, в то время как многие альткойны сокращались в стиле медвежьего рынка или падали очень сильно.

Что означает снижение Индекса страха и жадности до 15?

Уровень 15 отражает настроение «крайний страх», что обычно совпадает с периодом, когда инвесторы сильно снижают риски и волатильность возрастает. Однако этот индекс является мерой настроений, а не надежным сигналом о дне или вершине.

Рауль Пал подчеркивает, какой фактор может повлиять на цены криптовалют?

Он подчеркивает роль ликвидности США (USTLI) в текущем цикле и считает, что когда условия, такие как завершение закрытия правительства США, снижение процентных ставок, расходы TGA и фискальные стимулы, появятся, ликвидность может вернуться и поддержать цены криптовалют в 2026 году.