Забавно, как возраст меняет перспективу. Раньше я думал, что дефициты не так уж важны. Теперь же я по-настоящему переживаю из-за государственных расходов.

Но дело вот в чём: это не потому, что я постарел и стал ворчливым. Макроэкономический фон полностью изменился.

Когда ставки были нулевыми, а инфляция была мёртвой, печатание денег имело меньше последствий. А теперь? Более высокие ставки означают, что расходы на обслуживание долга взрываются. Инфляция „липкая“. Математика просто выглядит иначе.

Это не политическое мнение. Это арифметика. Когда стоимость заимствований растёт, а вы при этом держите огромные дефициты, одних процентов по долгу уже достаточно, чтобы возникла проблема. Это реальные деньги, которые не могут уйти ни на что другое.

Рынки со временем обращают внимание на такие вещи. Стабильность валюты, доходности облигаций, инфляционные ожидания — всё это возвращается к фискальной дисциплине или к её отсутствию.

Я не говорю „урезайте всё завтра“. Но притворяться, что старый сценарий по-прежнему работает в мире с более высокими ставками, опасно. Условия изменились. Изменились правила. Игнорировать это — значит получить неприятные сюрпризы.