Я вижу сотрудничество Dusk и NPEX как главную новость в отрасли в этом году: первый в Европе блокчейн-ориентированный торговый платформенный механизм для ценных бумаг, объем токенизированных ценных бумаг на рассмотрении — более 300 млн евро. Есть лицензия брокера MTF и разрешение ECSP, а вся комплаенс-схема выстроена очень полноценно.
Но есть одна деталь, на которую нельзя не обратить внимание. После того как аналитик пересобрал данные по ончейну, он сформулировал довольно реальную картину, которую я долго обдумывал. Раньше всем было привычно приравнивать заявленный объем проекта к стоимости, замороженной в блокчейне: чем больше цифра, тем сильнее якобы фундаментальные показатели. Когда Dusk объявил сотрудничество с NPEX на уровне 300 млн евро, рынок тоже был настроен позитивно. Но реальные ончейн-данные полностью не совпадают: в DeFiLlama данные по заморозке практически отсутствуют, а ежедневный объем торгов едва держится на уровне шестизначных чисел. Разрыв между заявленным объемом в официальных материалах и фактическими данными внедрения — крайне существенный. Ожидаемый масштаб в 300 млн евро против реального дневного объема торгов на уровне шестизначных значений. Такой разрыв уже нельзя объяснить тем, что экосистема лишь поднимается с нуля.
У Dusk позиционирование — институциональная RWA приватная блокчейн-сеть. Однако с момента запуска сети показатели в ончейне остаются довольно посредственными: объем заморозки невысок, а рыночная ликвидность — слабая. Ситуация особенно неловкая: спустя полгода стабильной работы мейннета, число активных адресов по всей сети по-прежнему держится на уровне чуть более 10 тысяч. Прогнозы по масштабным активам на уровне сотен миллионов евро, которые должны были быть размещены ончейн, до сих пор не сформировали в цепочке эффективный торговый объем и накопления данных. Пробелы в данных DeFiLlama по крайней мере указывают на две ключевые проблемы. Во‑первых, в данный момент нет масштабируемых DeFi-протоколов, которые на Dusk действительно завершили бы блокировку средств и внедрение в экосистему. Во‑вторых, активы NPEX на 300 млн евро до сих пор остаются на стадии планирования: от реального размещения в ончейне и от устойчивых торгов до практики еще очень далеко.
Кто-то может возразить: институциональному сегменту RWA не обязательно полагаться на высокие показатели заморозки из публичной цепочки для розничных пользователей. Но без ликвидности поддержка рынка означает, что у институций нет канала выхода — невозможно корректно формировать цену, а также сложно провести хеджирование рисков. При отсутствии глубины на вторичном рынке所谓的 токенизированные ценные бумаги — по сути, разница между реальной и «бумажной» стоимостью чрезвычайно велика. @Dusk
Я не отрицаю направления Dusk: в сфере комплаенс-приватной финансовой инфраструктуры действительно не хватает качественных игроков с настоящим внедрением. Правильное направление не означает, что внедрение выполнено «как надо». Пустые данные DeFiLlama — это самая реальная на данный момент ведомость базовых показателей Dusk.
#dusk $DUSK
Но есть одна деталь, на которую нельзя не обратить внимание. После того как аналитик пересобрал данные по ончейну, он сформулировал довольно реальную картину, которую я долго обдумывал. Раньше всем было привычно приравнивать заявленный объем проекта к стоимости, замороженной в блокчейне: чем больше цифра, тем сильнее якобы фундаментальные показатели. Когда Dusk объявил сотрудничество с NPEX на уровне 300 млн евро, рынок тоже был настроен позитивно. Но реальные ончейн-данные полностью не совпадают: в DeFiLlama данные по заморозке практически отсутствуют, а ежедневный объем торгов едва держится на уровне шестизначных чисел. Разрыв между заявленным объемом в официальных материалах и фактическими данными внедрения — крайне существенный. Ожидаемый масштаб в 300 млн евро против реального дневного объема торгов на уровне шестизначных значений. Такой разрыв уже нельзя объяснить тем, что экосистема лишь поднимается с нуля.
У Dusk позиционирование — институциональная RWA приватная блокчейн-сеть. Однако с момента запуска сети показатели в ончейне остаются довольно посредственными: объем заморозки невысок, а рыночная ликвидность — слабая. Ситуация особенно неловкая: спустя полгода стабильной работы мейннета, число активных адресов по всей сети по-прежнему держится на уровне чуть более 10 тысяч. Прогнозы по масштабным активам на уровне сотен миллионов евро, которые должны были быть размещены ончейн, до сих пор не сформировали в цепочке эффективный торговый объем и накопления данных. Пробелы в данных DeFiLlama по крайней мере указывают на две ключевые проблемы. Во‑первых, в данный момент нет масштабируемых DeFi-протоколов, которые на Dusk действительно завершили бы блокировку средств и внедрение в экосистему. Во‑вторых, активы NPEX на 300 млн евро до сих пор остаются на стадии планирования: от реального размещения в ончейне и от устойчивых торгов до практики еще очень далеко.
Кто-то может возразить: институциональному сегменту RWA не обязательно полагаться на высокие показатели заморозки из публичной цепочки для розничных пользователей. Но без ликвидности поддержка рынка означает, что у институций нет канала выхода — невозможно корректно формировать цену, а также сложно провести хеджирование рисков. При отсутствии глубины на вторичном рынке所谓的 токенизированные ценные бумаги — по сути, разница между реальной и «бумажной» стоимостью чрезвычайно велика. @Dusk
Я не отрицаю направления Dusk: в сфере комплаенс-приватной финансовой инфраструктуры действительно не хватает качественных игроков с настоящим внедрением. Правильное направление не означает, что внедрение выполнено «как надо». Пустые данные DeFiLlama — это самая реальная на данный момент ведомость базовых показателей Dusk.
#dusk $DUSK
