Автор | Янсон
Редактор | Чжихао
VLA от XPeng выйдет на зарубежные рынки; совокупная валовая маржа для бизнеса превысит 20%.
车东西8月24日消息，就在刚刚，小鹏汽车发布了2026年第二季度财报，随后，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏，小鹏汽车副董事长、联席总裁顾宏地等管理层参加了小鹏汽车2026年第二季度业绩电话会。
На телефонной конференции руководство XPeng в основном отвечало на вопросы о выходе VLA на зарубежные рынки, технологиях человекоподобных роботов и их коммерциализации; при этом были подробно освещены 4 ключевых вопроса:
3. Координация технологий воплощённого интеллекта: большая часть возможностей моделей VLA, VLM и др. компании XPeng может быть использована и для роботов; в будущем технологии, включая модели мышления роботов, также будут подпитывать автомобильную сферу.
4) Роботизированный бизнес может работать независимо: после того как роботизированный бизнес завершит масштабное «вхождение в производство» (масштабирование), возможно, он начнёт приносить прибыль быстрее, чем автомобильный бизнес. В дальнейшем роботизированный бизнес, вероятно, будет постепенно выделяться в отдельную операционную единицу, но при этом он всё равно будет включён в консолидированную финансовую отчётность Xiaopeng Group.
Во втором квартале 2026 года Xiaopeng поставила 103,3 тыс. автомобилей — чуть больше на 0,1% год к году и на 64,8% больше по сравнению с предыдущим кварталом; общая выручка составила 19,74 млрд юаней, +8,0% год к году и +51,5% по кварталу.
По показателям прибыльности: валовая прибыль Xiaopeng во втором квартале составила 4,08 млрд юаней, что на 28,9% больше год к году; совокупная валовая маржа — 20,7%, рост на 3,4 п.п. год к году; два квартала подряд она превышает 20%.
▲ Основные финансовые показатели Xiaopeng за первое полугодие
Если рассмотреть весь период первого полугодия: Xiaopeng за первое полугодие поставила 166,0 тыс. автомобилей — на 15,8% меньше год к году; совокупная выручка за полугодие — около 327,8 млрд юаней, -3,8% год к году; чистый убыток — около 31,2 млрд юаней (в прошлом году за тот же период чистый убыток был около 11,4 млрд юаней).
В целом Xiaopeng во втором квартале добилась значительного роста как по объёму поставок, так и по выручке относительно предыдущего квартала; при этом совокупная валовая маржа также два квартала подряд превышает 20%.
Бонус для читателей: Xiaopeng Group опубликовала финансовый отчёт за первое полугодие 2026 года — валовая маржа выше 20%. Файлы отчёта подготовлены компанией «CheZhi» — ответьте 【车东西0995】, чтобы скачать.
01.
Валовая маржа по оборудованию роботов будет выше, чем у автомобилей
На телефонной конференции по финансовой отчётности руководство Xiaopeng уделило основное внимание таким вопросам: стоимость IRON и валовая маржа; техническая синергия между роботами и автомобильным бизнесом; замкнутый контур работы с данными; выход VLA за рубеж; а также прибыльность роботизированного бизнеса.
Как видно, сейчас фокус рынка в отношении Xiaopeng сосредоточен в основном на воплощённом (embodied) интеллекте; при этом вопросы в основном тоже концентрируются в этой области. По материалам этой конференции по финрезультатам «CheZhi» подготовило следующие 5 ключевых вопросов и ответов:
1. Как IRON будет оцениваться по цене? На каком уровне будут стоимость и валовая маржа после массового производства?
Председатель совета директоров и CEO Xiaopeng Хэ Сяопэн заявил, что ради баланса между инновациями, качеством и производственными мощностями Xiaopeng самостоятельно спроектировала и разработала нативную аппаратную платформу IRON и программную систему.
На данный момент более 85% партнёров по цепочке поставок IRON пересекаются с бизнесом Xiaopeng, поэтому Xiaopeng считает, что ценовая конкурентоспособность IRON будет на уровне лидирующих позиций в отрасли.
По вопросу ценообразования: текущие цены на продукты китайских роботов обычно примерно равны 2,5–3 разам стоимости труда домработницы. IRON позиционируется как универсальный гуманоидный робот с широким спектром применения; на начальном этапе предложение также относительно дефицитное, поэтому у него есть более высокая ценовая возможность.
2. Какие модели могут быть общими для робототехники и интеллектуального вождения? Какие возможности нужно разрабатывать независимо?
Хэ Сяопэн считает, что на текущем этапе нереально решить все задачи робота, полагаясь только на один большой модельный подход. Роботу минимум нужны три типа моделей с разной скоростью: одна — сверхбыстрая модель, работающая от 100 кадров в секунду до нескольких сотен кадров в секунду; другая — модель среднего темпа, работающая 10–20 кадров в секунду, например модель автопилота; и третья — модель медленного рассуждения, работающая примерно 1 кадр в секунду.
Большая часть возможностей моделей VLA, VLM и т. п., используемых Xiaopeng, может быть совместно использована с роботами.
Например, автомобиль, который Xiaopeng разрабатывает в настоящее время, имеет функцию роуминга на не-навигационных дорогах, таких как подземные парковки; это похоже на базовую логику автономного роуминга в помещении, который в будущем будет у роботов.
При этом робототехнические технологии также будут возвращать пользу автомобильному бизнесу. Способности, используемые роботом — модели рассуждений, VOT-модели и открытая платформа и т. д. — в будущем могут быть применены и в автомобилях Xiaopeng.
Однако роботу всё равно нужно независимо разрабатывать модели для управления движением всего тела, защиты данных о приватности, предотвращения падений, защиты при низком заряде и т. п.
Автомобильный и роботизированный бизнес будут совместно разрабатывать базовые возможности, такие как симуляции world model и генеративные модели, а также использовать общую инфраструктуру для ИИ, управление данными и организационную структуру.
3. По сравнению с робототехническими стартапами: какие преимущества у Xiaopeng в сборе данных и итерациях по замкнутому циклу?
Хэ Сяопэн отметил, что данные — ключевой ядро для формирования дифференцирующих возможностей физического ИИ. Но наличие достаточного количества данных — лишь необходимое условие, а не достаточное; ещё важнее качество данных, управление разнообразием и способности к обучению.
У Xiaopeng около 10 лет опыта разработки автопилота и использования данных; уже выстроен полный замкнутый цикл — от сбора данных, их управления, обучения до применения.
На данный момент управление данными, обучение моделей и система применения у роботов Xiaopeng и у автомобильного бизнеса в основном общие; основные различия — в способе сбора данных и в аппаратном обеспечении для их сбора.
По мере того как IRON начнёт массовое производство первым и попадёт в реальные сценарии, Xiaopeng сможет собрать больше данных из реального мира и данные человеческого обучения (демонстраций). Xiaopeng планирует сформировать «петлю данных—моделей—приложений» с помощью высококачественных данных, ускоряя итерации IRON в реальном мире.
Хэ Сяопэн также упомянул, что данные низкого качества могут привести к снижению точности модели, поэтому Xiaopeng не будет просто гнаться за объёмом данных — компания будет больше фокусироваться на качестве данных и ценности для реальных приложений.
Хэ Сяопэн заявил, что MONA L03, оснащённая чипом Turing AI, уже вышла на зарубежные рынки.
После этого Xiaopeng будет планировать зарубежные версии для всех новых моделей, которые она выпустит. Оборудование с возможностями VLA будет покрывать MONA L03 и модели, которые будут выпущены и на те рынки после неё.
На данный момент продвижение VLA Xiaopeng за рубежом идёт успешно: компания готовит соблюдение регуляторных требований и ведёт локальные тесты.
Кроме того, Xiaopeng уже создала соответствующую команду BD; сейчас с Xiaopeng обсуждают внедрение VLA и других технологических возможностей несколько партнёров.
5. Когда роботизированный бизнес сможет выйти на прибыль? Будет ли в будущем отдельно раскрываться информация, как у автомобильного бизнеса?
Заместитель председателя совета директоров и сопредседатель-генеральный директор Xiaopeng Гу Хунди отметил, что на данный момент судить о конкретных сроках прибыльности роботизированного бизнеса и о «точке безубыточности» по объёму поставок ещё рано.
На данном этапе ключевая цель Xiaopeng Group — сформировать возможности массового производства роботов к концу 2026 года: сначала развернуть решения внутри компании, а затем постепенно продавать внешним клиентам.
По прогнозу Xiaopeng Group, валовая маржа по оборудованию для гуманоидных роботов будет заметно выше, чем у автомобильного бизнеса; валовая маржа по соответствующим доходам, включая ПО, будет ещё выше.
При этом инвестиции и капитальные затраты, необходимые роботизированному бизнесу, меньше, чем у автомобильного. Поэтому после завершения масштабирования скорость выхода на прибыль может быть выше, чем у автомобильного бизнеса.
В части взаимоотношений: на данный момент автомобильный и роботизированный бизнес Xiaopeng всё ещё работают совместно, разделение ещё не завершено. Согласно условиям соответствующих сделок по финансированию, у Xiaopeng есть около 18 месяцев, чтобы постепенно выстроить возможности независимой операционной работы роботизированного бизнеса.
Гу Хунди заявил, что по мере того как роботизированный бизнес в своём развитии постепенно зрел в сферах ИИ, передового производства, силовых систем, цепочки поставок, массового производства и коммерциализации, компания будет дальше рассматривать более подходящие способы разделения бизнеса.
02.
Выручка во втором квартале — 197 млн юаней
Валовая маржа выше 20%
В этом году во втором квартале совокупная выручка Xiaopeng составила 19,74 млрд юаней, что на 8,0% больше в годовом исчислении; по сравнению с предыдущим кварталом рост составил 51,5%.
В частности, доходы от продаж автомобилей составили 17,05 млрд юаней, +1,0% год к году; по сравнению с предыдущим кварталом рост — 55,0%. Доходы от услуг и прочих направлений — 2,70 млрд юаней, +93,9% год к году; по сравнению с предыдущим кварталом — +32,6%.
Xiaopeng сообщила, что рост выручки от услуг и прочих доходов главным образом обусловлен тем, что компания предоставляет технические услуги по разработке автопроизводителям и во втором квартале достигла ряда важных вех, а также ростом доходов от продаж запчастей и аксессуаров.
Во втором квартале валовая прибыль Xiaopeng составила 4,08 млрд юаней, +28,9% год к году; совокупная валовая маржа — 20,7%, выше, чем 17,3% за аналогичный период прошлого года и 20,6% в первом квартале.
Что касается валовой маржи по автомобилям, во втором квартале она у Xiaopeng составила 12,1%, ниже 14,3% за аналогичный период прошлого года и на уровне первого квартала.
По словам Xiaopeng, годовое снижение валовой маржи по автомобилям в основном связано с влиянием перехода при смене моделей.
По сравнению с автомобильным бизнесом маржа прибыли в сегменте услуг и прочих направлений у Xiaopeng составляет 75,1%, что выше показателей за аналогичный период прошлого года (53,6%) и первого квартала (66,5%).
По расчётам на основе данных отчёта о прибылях и убытках: валовая прибыль автомобильного бизнеса Xiaopeng во втором квартале — около 2,06 млрд юаней; валовая прибыль по услугам и прочим направлениям — около 2,03 млрд юаней; оба показателя практически совпадают.
Это означает, что услуги и прочие направления, составляющие лишь около 13,7% от общей выручки, дают почти половину валовой прибыли — и становятся ключевым фактором того, что совокупная валовая маржа Xiaopeng превысила 20%.
В этом году во втором квартале операционный убыток Xiaopeng составил 1,14 млрд юаней — больше, чем 0,93 млрд юаней за аналогичный период прошлого года, но заметно меньше, чем 1,87 млрд юаней в первом квартале.
По показателям чистой прибыли: во втором квартале чистый убыток Xiaopeng составил 1,34 млрд юаней; в прошлом году за тот же период чистый убыток был 0,48 млрд юаней. В первом квартале чистый убыток — 1,78 млрд юаней.
После вычета прибыли по справедливой стоимости от расходов на выплату долевыми инструментами и условных денежных компенсаций по производным обязательствам, чистый убыток Xiaopeng по не-GAAP во втором квартале составил 12,4 млрд юаней.
▲ Финансовая картина Xiaopeng во втором квартале в целом
Расходы на исследования и разработки: во втором квартале компания Xiaopeng потратила на НИОКР 2,91 млрд юаней, что на 32,1% больше в годовом исчислении. Основная причина — рост затрат на разработку новых моделей и технологий, связанных с ИИ.
В первой половине 2026 года общая выручка Xiaopeng составила около 327,8 млрд юаней, что на 3,8% меньше год к году; валовая прибыль — около 67,7 млрд юаней, +20,2% год к году; совокупная валовая маржа — около 20,6%, что на 4,1 п.п. больше, чем за аналогичный период прошлого года.
В тот же период расходы на НИОКР Xiaopeng составили около 5,82 млрд юаней, что на 39% больше; операционный убыток — около 3,02 млрд юаней, чистый убыток — 3,12 млрд юаней, в прошлом году за аналогичный период чистый убыток был 1,14 млрд юаней.
Примечание: полугодовая выручка, валовая прибыль, чистая прибыль по скорректированным данным и расходы на НИОКР рассчитываются как сумма данных финансовых отчётов Xiaopeng за соответствующие кварталы первого и второго квартала каждого года; полугодовая валовая маржа рассчитывается как валовая прибыль за полугодие, делённая на выручку за полугодие.
03.
Поставки новых автомобилей в первом полугодии — 16,6 млн
Усиление ставок на роботизированный бизнес в будущем
Во втором квартале этого года Xiaopeng поставила 103 295 автомобилей — +0,1% год к году; по сравнению с первым кварталом (62 682 автомобиля) рост составил 64,8%.
В первой половине 2026 года Xiaopeng суммарно поставила 165 977 автомобилей — примерно на 15,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года (197 189 автомобилей).
В июле этого года Xiaopeng поставила 38 027 автомобилей; за первые семь месяцев суммарно поставлено 204 004 автомобиля.
▲ Показатели квартальных поставок Xiaopeng
По состоянию на 30 июня 2026 года у Xiaopeng насчитывается 740 физических точек продаж, охватывающих 257 городов; собственных зарядных станций — 3780, включая 2720 станций Xiaopeng Super Fast Charge.
В третьем квартале Xiaopeng ожидает поставки 115–121 тыс. автомобилей: изменение год к году примерно от -0,87% до +4,30%; по сравнению с предыдущим кварталом рост примерно на 11,33–17,14%.
Xiaopeng ожидает, что общая выручка в третьем квартале составит 21,7–23,4 млрд юаней: +6,47%–14,81% год к году; по сравнению с предыдущим кварталом рост составит примерно 9,91–18,52%.
По состоянию на 30 июня 2026 года наличные денежные средства Xiaopeng составили 40,48 млрд юаней — на 1,61 млрд юаней меньше, чем на конец первого квартала (42,09 млрд юаней).
В части новых направлений в финансовом отчёте говорится, что разработка роботов Xiaopeng для версии, предназначенной для массового производства, в последнее время достигла нескольких важных этапов.
▲ Dogotix Xiaopeng и несколько сторон, участвующих в подписке, подписали соглашение о покупке акций
24 августа основной субъект роботизированного бизнеса Dogotix, принадлежащий Xiaopeng, подписал соглашения о покупке акций с несколькими сторонами, участвующими в подписке. Эти стороны при определённых условиях согласились приобрести новые выпущенные акции Dogotix. Общая сумма покупки — 900 млн долларов США (примерно 6,12 млрд юаней).
Председатель совета директоров и CEO Xiaopeng Хэ Сяопэн заявил, что Xiaopeng хочет стать ведущей в мире компанией физического ИИ и способствовать масштабному внедрению и коммерциализации технологий высокоуровневых универсальных гуманоидных роботов и автопилота на рынках внутри и за пределами Китая.
04.
Итоги:
Помимо автомобилей, Xiaopeng делает ставку на несколько направлений бизнеса
Во втором квартале Xiaopeng добилась существенного роста как по объёму поставок, так и по выручке относительно предыдущего квартала; чистый убыток по сравнению с предыдущим кварталом сократился, а совокупная валовая маржа два квартала подряд превышала 20%.
Но при этом поставки и выручка Xiaopeng за первое полугодие всё ещё снизились год к году. Одновременно быстро выросли услуги по техническим разработкам и продажи запчастей и аксессуаров; услуги и прочие направления сформировали почти половину квартальной валовой прибыли, став важной движущей силой повышения совокупной валовой маржи Xiaopeng.
Далее вопрос в том, сможет ли Xiaopeng нарастить продажи и валовую маржу по автомобилям за счёт новых моделей, а также продвинуть коммерциализацию технических услуг, зарубежного бизнеса и направления физического ИИ. Именно это станет ключом к сокращению убытков и выходу к прибыльности.