Фронтальный край развернулся месяц назад. Длинный край, похоже, так и не получил это сообщение.
27 ФЕВ: Низкий уровень цикла, 3,97%. Пол перед повторным размещением со сдвигом на 71 б.п. Доходность десятилетних бумаг не опускалась ниже 4% с тех пор.
19 МАЙ: Пик импульса на 4,67%, RSI 74,8 — самый сильный рывок в ходе движения. Любой последующий максимум формировался на более слабом импульсе.
26 ИЮН: Спонсорство редеет до 4,38%. Покупатели в диапазоне 10–30 начинают отходить назад, длинный конец постепенно отрывается от фронта.
23 ИЮЛ: Фронтальный край достиг пика. Пики двухлеток на 4,36%. Здесь заканчивается обусловленная ФРС фаза снижения.
31 ИЮЛ: Двухлетний максимум, 4,75%. Длинный конец делает свой максимум уже тогда, когда двухлетний начинает разворачиваться. Медвежий «флэттенер» превращается в медвежий «стипенер».
19 АВГ: Казначейство удваивает обратные выкупы. Бессент поднимает операции по поддержке ликвидности с $2 млрд до $4 млрд. Десятилетние бумаги растут на 6 б.п. до 4,65%.
20 АВГ: Совершили круг за день. Снова 4,69%. Две трети ралли исчезли за 24 часа.
Все, что имеет значение, произошло в эти восемь дней между 23 июля и 31 июля.
Выкуп говорит вам почему. Казначейство удвоило поддержку ликвидности, а рынок за одну сессию стер две трети этого эффекта. Это не проблема позиционирования — это проблема спроса, которого у фронта нет.
Так что делать отсюда.
Не шортить десятилетку. До июля она закрывалась выше 4,69 ровно в трех случаях за два года — все они пришлись на одну неделю в январе 2025. За последний месяц это было сделано семь раз. Это потолок за два года, который только что был пробит, при том что Казначейство активно противодействует этому уровню. Плохой вход — под ним лежит policy bid.
Сделка — это кривая, а не уровень.
2s10s работает, если двухлетний продолжит снижаться или если десятилетний выйдет из диапазона. Не обязательно быть правым в том, какой именно.
Ликвидируйте, если фронт снова пойдет вверх. Двухлетний в пятницу напечатал +5 б.п.
$SPY $QQQ
27 ФЕВ: Низкий уровень цикла, 3,97%. Пол перед повторным размещением со сдвигом на 71 б.п. Доходность десятилетних бумаг не опускалась ниже 4% с тех пор.
19 МАЙ: Пик импульса на 4,67%, RSI 74,8 — самый сильный рывок в ходе движения. Любой последующий максимум формировался на более слабом импульсе.
26 ИЮН: Спонсорство редеет до 4,38%. Покупатели в диапазоне 10–30 начинают отходить назад, длинный конец постепенно отрывается от фронта.
23 ИЮЛ: Фронтальный край достиг пика. Пики двухлеток на 4,36%. Здесь заканчивается обусловленная ФРС фаза снижения.
31 ИЮЛ: Двухлетний максимум, 4,75%. Длинный конец делает свой максимум уже тогда, когда двухлетний начинает разворачиваться. Медвежий «флэттенер» превращается в медвежий «стипенер».
19 АВГ: Казначейство удваивает обратные выкупы. Бессент поднимает операции по поддержке ликвидности с $2 млрд до $4 млрд. Десятилетние бумаги растут на 6 б.п. до 4,65%.
20 АВГ: Совершили круг за день. Снова 4,69%. Две трети ралли исчезли за 24 часа.
Все, что имеет значение, произошло в эти восемь дней между 23 июля и 31 июля.
Выкуп говорит вам почему. Казначейство удвоило поддержку ликвидности, а рынок за одну сессию стер две трети этого эффекта. Это не проблема позиционирования — это проблема спроса, которого у фронта нет.
Так что делать отсюда.
Не шортить десятилетку. До июля она закрывалась выше 4,69 ровно в трех случаях за два года — все они пришлись на одну неделю в январе 2025. За последний месяц это было сделано семь раз. Это потолок за два года, который только что был пробит, при том что Казначейство активно противодействует этому уровню. Плохой вход — под ним лежит policy bid.
Сделка — это кривая, а не уровень.
2s10s работает, если двухлетний продолжит снижаться или если десятилетний выйдет из диапазона. Не обязательно быть правым в том, какой именно.
Ликвидируйте, если фронт снова пойдет вверх. Двухлетний в пятницу напечатал +5 б.п.
$SPY $QQQ
