Ближайшие результаты биткоина относительно S&P 500 демонстрируют разворот: ранее в течение нескольких месяцев он отставал от американского фондового рынка, но в последнее время за короткий срок наверстал упущенное и обогнал его. В сообщениях это связывают с переключением макроэкономических нарративов и закрытием коротких позиций на рынке криптовалют, однако по-настоящему важный вопрос — снижается ли корреляция. Если рост BTC в основном зависит от ослабления доллара и падения доходностей гособлигаций, то он по-прежнему относится к сделкам, зависящим от ликвидности; если же он сохраняет силу даже при колебаниях на фондовом рынке США, это означает, что растет доля независимого капитала, поступающего в криптоактивы. Сравнивая BTC и S&P 500, нельзя смотреть только на цены — нужно также учитывать волатильность, объем торгов и потоки средств в ETF. Краткосрочный выход в лидеры не означает, что новая долгосрочная тенденция уже сформировалась; более показательны относительные доходности за несколько подряд недель. Для управляющих портфелем изменение корреляции может повлиять на коэффициент хеджирования и также изменить риск-бюджет.#比特币创2023年3月来最佳周表现 $BTC $SPYB