Резкое падение на крипторынке сегодня стало учебным примером того, как каскадные принудительные ликвидации, а не саму новость, толкнули цены вниз. Несколько волн ликвидаций произошли за короткое время, толкая Биткойн через зоны тонкой ликвидности и ниже $79,000. Около $1.3 миллиардов в ликвидациях произошло за последние 12 часов — не потому, что инвесторы внезапно решили продавать, а потому, что кредитное плечо было принудительно сокращено.
Ликвидация происходит, когда заемные позиции автоматически закрываются биржами после нарушения требований по марже. Ключевой риск заключается в том, что ликвидации выполняются как рыночные ордера, что ускоряет снижение цен. Как только они срабатывают, ликвидации могут стать самоподдерживающими.
Как показывают графики CryptoQuant, в период с 2019 по 2020 год рынок деривативов был незрелым, с высоким плечом и низкой ликвидностью. Даже небольшие падения вызывали каскадные ликвидации длинных позиций, что culminировал в крахе COVID в марте 2020 года, когда вынужденная продажа усилила коллапс.
Структура рынка улучшилась, но риск ликвидации сохраняется. Крупные события включали 19 мая 2021 года (8,5–10 миллиардов долларов), 18 июня 2022 года (6–8 миллиардов долларов), 22 сентября 2025 года (3,62 миллиарда долларов) и 10–11 октября 2025 года, когда заголовочные ликвидации достигли рекорда в 19,3 миллиарда долларов. Данные блокчейна, однако, показывают, что фактические потери BTC и ETH составили около 2,31 миллиарда долларов, что указывает на раскрутку плеча, а не на реальные экономические потери.
Недавнее падение следовало той же схеме: заголовки были лишь триггерами; основными движущими силами были поток и ликвидность. Для розничных инвесторов наибольший риск заключается не в том, чтобы ошибиться с направлением, а в том, чтобы быть вынужденным выйти. Выживание зависит от проектирования позиций, способных выдержать—сосредоточение не на том, насколько высоко могут подняться цены, а на том, насколько большой спад можно выдержать.
Написано XWIN Research Japan
