Samsung разбрасывает рекордные до 80 млрд долларов на вознаграждение акционерам, а за несколько дней до этого SK hynix тоже объявила план обратного выкупа почти на 29 млрд долларов. Похоже, южнокорейские гиганты памяти наконец-то полностью вывели на поверхность реальный «кэш», заработанный на ИИ.
$SAMSUNG $SKHY
Самый главный вопрос: сможет ли рынок ещё раз переоценить чиповые компании Кореи?
Я считаю, что да, но вспышка «оценок под эмоции» уже прошла.
Раньше рынок не любил корейские чип-акции — в основном из‑за структуры управления и проблем с удержанием денежных средств. Из-за этого мультипликаторы давали как для циклических бумаг. Сейчас же эти деньги прямо «срывают» ярлык дисконта: логика оценки привязывается к высокобарьерной ИИ‑инфраструктуре.
Но это не значит, что можно бездумно заходить.
По деталям выкупа видно, что в схеме Samsung окончательные моменты будут зафиксированы только к началу следующего года. Рынок фактически всё пересчитывает: насколько это действительно безусловный позитив от полного аннулирования акций, а насколько — обычные дивиденды?
Если продолжать ставку, то я больше смотрю на рост прибыли, который важнее самого выкупа.
Дивиденды и выкуп — это результат, а не первопричина. На этой волне деньги зарабатывать легко в HBM, но в циклических отраслях больше всего риск — раздать весь кэш, отстав в разработках и вводе новых мощностей. Если из‑за чрезмерных дивидендов вы «вытесните» бюджет для разработки HBM4 или 3D DRAM, то через пару лет, когда коллеги пройдут вперёд по технологиям, сколько бы ни отдали сейчас — всё равно придётся вернуть обратно.
🤔 Предполагаем дальнейший сценарий
Оценка начнёт переходить от «силового разгона» в фазу дифференциации.
Дальше рынок станет крайне придирчив: новые максимумы по акциям смогут обновлять только компании с высоким капзатратами и высоким свободным денежным потоком одновременно.
У скрытой угрозы на пике цикла проявления начнутся во второй половине этого года.
Если темпы роста капзатрат окажутся выше роста свободного денежного потока, рынок начнёт закладывать ожидания избытка мощностей — и предельный эффект от выкупа будет постепенно снижаться.
Капитальные рынки больше всего любят вечный благоприятный цикл: сначала зарабатывать сверхприбыли благодаря технологическим монополиям, а потом направлять деньги на аннулирование акций, повышая прибыль на акцию. Одними только повышенными дивидендами это не удержать в период спада.
DYOR
#三星拟周五公布新股东回报计划
$SAMSUNG $SKHY
Самый главный вопрос: сможет ли рынок ещё раз переоценить чиповые компании Кореи?
Я считаю, что да, но вспышка «оценок под эмоции» уже прошла.
Раньше рынок не любил корейские чип-акции — в основном из‑за структуры управления и проблем с удержанием денежных средств. Из-за этого мультипликаторы давали как для циклических бумаг. Сейчас же эти деньги прямо «срывают» ярлык дисконта: логика оценки привязывается к высокобарьерной ИИ‑инфраструктуре.
Но это не значит, что можно бездумно заходить.
По деталям выкупа видно, что в схеме Samsung окончательные моменты будут зафиксированы только к началу следующего года. Рынок фактически всё пересчитывает: насколько это действительно безусловный позитив от полного аннулирования акций, а насколько — обычные дивиденды?
Если продолжать ставку, то я больше смотрю на рост прибыли, который важнее самого выкупа.
Дивиденды и выкуп — это результат, а не первопричина. На этой волне деньги зарабатывать легко в HBM, но в циклических отраслях больше всего риск — раздать весь кэш, отстав в разработках и вводе новых мощностей. Если из‑за чрезмерных дивидендов вы «вытесните» бюджет для разработки HBM4 или 3D DRAM, то через пару лет, когда коллеги пройдут вперёд по технологиям, сколько бы ни отдали сейчас — всё равно придётся вернуть обратно.
🤔 Предполагаем дальнейший сценарий
Оценка начнёт переходить от «силового разгона» в фазу дифференциации.
Дальше рынок станет крайне придирчив: новые максимумы по акциям смогут обновлять только компании с высоким капзатратами и высоким свободным денежным потоком одновременно.
У скрытой угрозы на пике цикла проявления начнутся во второй половине этого года.
Если темпы роста капзатрат окажутся выше роста свободного денежного потока, рынок начнёт закладывать ожидания избытка мощностей — и предельный эффект от выкупа будет постепенно снижаться.
Капитальные рынки больше всего любят вечный благоприятный цикл: сначала зарабатывать сверхприбыли благодаря технологическим монополиям, а потом направлять деньги на аннулирование акций, повышая прибыль на акцию. Одними только повышенными дивидендами это не удержать в период спада.
DYOR
#三星拟周五公布新股东回报计划