Вчера, когда я листал DeFiLlama, увидел, что у TVL по адресу @TermMax перевалил за 90 миллионов. И внезапно понял одну вещь — во вторник на следующей неделе TMX уже выходит на TGE.
Честно говоря, этот проект я ждал довольно долго. С Q2 тянули до Q3, и несколько раз мне казалось, что вот-вот «сольются». При этом команда, похоже, умеет выдерживать паузы: они постоянно продвигают продукт — запуск V2, кроссчейн-заказы, TermPrime, который приземлили на Canton Network. Видно, что они реально занимаются делом.
Но самое, что я хочу сказать, это — после TGE во вторник не торопитесь.
Сначала давайте четко разберёмся, что делает TermMax. По сути, это протокол кредитования с фиксированной ставкой: вы вносите средства, и можете зафиксировать фиксированную ставку по заимствованиям. Не нужно, как в Aave, каждый день следить за плавающей ставкой и нервничать.
Механика позаимствована у идеи AMM из Uniswap V3: один заем разбивается на разные «инструменты». Условно можно представить так: «1 A + 1 B = 1 C». Если хотите фиксированную доходность — берите A. Если вам нужен кредитный/рычажный экспозиционный риск — играйте с B. Логика несложная: они стандартизируют «вопрос колебаний ставки».
Проблема — в ценообразовании.
Я прикинул цифры. У TermMax текущий TVL — 90 миллионов долларов. Спред по процентам — примерно 1%. Годовой доход выходит около 0,9 млн долларов. А pre-TGE оценка TMX уже на уровне 182 млн долларов — это почти 200х по P/E. Для сравнения: у Aave TVL в разы больше, а объём выручки вообще несопоставим. В этом рынке «определённость» почти превращается в предмет роскоши, но вы же не можете продавать «определённость» по цене предмета роскоши.
Ещё про аирдроп. Доля community airdrop — 15% от общего объёма, и на TGE он высвобождается полностью. Команда уже несколько раз переносила сроки, и без того вымотанные ожидания сообщества — плюс даже если награды окажутся «с дисконтом», давление со стороны предложения всё равно будет реальным. Добавьте сюда то, что на старте TGE в обращении будет примерно 20% — сможет ли рынок это переварить, большой вопрос.
Моё мнение — середняк, не стоит «держать позицию из принципа». Проект действительно основательный, темп итераций ровный, но фундаментальным драйвером очень сложно вытащить ситуацию в режим сверхвзрывного роста. После листинга, вероятнее всего, цена будет «проваливаться по-тихому», и дальше всё будет зависеть от того, сможет ли продукт постоянно поставлять результат. Я бы рекомендовал выбирать момент и продавать до того, как давление со стороны комьюнити полностью выйдет наружу.
И в конце — пару мыслей, которые я сам себе задаю. На самом деле я всё думаю: когда DeFi дошёл до текущего этапа, за чем люди тут реально гонятся? Доходностью? Правом голоса? Или просто пытаются поставить на взрыв раннего проекта?
#termmax @TermMax
Честно говоря, этот проект я ждал довольно долго. С Q2 тянули до Q3, и несколько раз мне казалось, что вот-вот «сольются». При этом команда, похоже, умеет выдерживать паузы: они постоянно продвигают продукт — запуск V2, кроссчейн-заказы, TermPrime, который приземлили на Canton Network. Видно, что они реально занимаются делом.
Но самое, что я хочу сказать, это — после TGE во вторник не торопитесь.
Сначала давайте четко разберёмся, что делает TermMax. По сути, это протокол кредитования с фиксированной ставкой: вы вносите средства, и можете зафиксировать фиксированную ставку по заимствованиям. Не нужно, как в Aave, каждый день следить за плавающей ставкой и нервничать.
Механика позаимствована у идеи AMM из Uniswap V3: один заем разбивается на разные «инструменты». Условно можно представить так: «1 A + 1 B = 1 C». Если хотите фиксированную доходность — берите A. Если вам нужен кредитный/рычажный экспозиционный риск — играйте с B. Логика несложная: они стандартизируют «вопрос колебаний ставки».
Проблема — в ценообразовании.
Я прикинул цифры. У TermMax текущий TVL — 90 миллионов долларов. Спред по процентам — примерно 1%. Годовой доход выходит около 0,9 млн долларов. А pre-TGE оценка TMX уже на уровне 182 млн долларов — это почти 200х по P/E. Для сравнения: у Aave TVL в разы больше, а объём выручки вообще несопоставим. В этом рынке «определённость» почти превращается в предмет роскоши, но вы же не можете продавать «определённость» по цене предмета роскоши.
Ещё про аирдроп. Доля community airdrop — 15% от общего объёма, и на TGE он высвобождается полностью. Команда уже несколько раз переносила сроки, и без того вымотанные ожидания сообщества — плюс даже если награды окажутся «с дисконтом», давление со стороны предложения всё равно будет реальным. Добавьте сюда то, что на старте TGE в обращении будет примерно 20% — сможет ли рынок это переварить, большой вопрос.
Моё мнение — середняк, не стоит «держать позицию из принципа». Проект действительно основательный, темп итераций ровный, но фундаментальным драйвером очень сложно вытащить ситуацию в режим сверхвзрывного роста. После листинга, вероятнее всего, цена будет «проваливаться по-тихому», и дальше всё будет зависеть от того, сможет ли продукт постоянно поставлять результат. Я бы рекомендовал выбирать момент и продавать до того, как давление со стороны комьюнити полностью выйдет наружу.
И в конце — пару мыслей, которые я сам себе задаю. На самом деле я всё думаю: когда DeFi дошёл до текущего этапа, за чем люди тут реально гонятся? Доходностью? Правом голоса? Или просто пытаются поставить на взрыв раннего проекта?
#termmax @TermMax