Термаксовый ft-порядковый стакан за два дня до наступления зрелости рынка: я заметил, что спред расширился почти втрое по сравнению с неделей ранее. Сначала я предположил, что в цене учитывается риск обеспечения.

Я взял ещё три рынка USDC, которые приближались к зрелости, и обнаружил ту же закономерность: резкое истончение ликвидности в последние 48–72 часа — независимо от типа обеспечения. Это исключило частный испуг, связанный с конкретным активом.

Чего я не учёл, так это поведение операторов. Мейкеры, выставляющие фиксированные ставки, оценивают не только кредитный риск — они также управляют своим собственным ролловером. Ближе к зрелости они заранее выводят капитал в следующий рынок, истончая стакан, а не отражая уверенность в обеспечении.

Пока не могу сказать, это скоординированное поведение мейкеров или параллельный личный интерес, либо очереди вывода ликвидности/кураторства, которые обрабатывают редемпшены ближе к зрелости, делая проблему структурной.

Теперь я отслеживаю глубину через заданные интервалы до наступления зрелости на разных рынках, чтобы увидеть, будет ли спад оставаться стабильным или сместится.

Если закономерность сохранится, ставка, озвученная в начале периода, может оказаться более надёжной, чем ставка, объявленная ближе к истечению. Кто-нибудь заметил это?

@TermMax #termmax
$GALA
$BLESS
$GPS