То, что меня зацепило в TermMax, — это не формулировка про «институциональный слой», а то, что механизм с фиксированной ставкой на самом деле обслуживает прямо сейчас, по сравнению с тем, кого он описывает как своего адресата. #TermMax $TMX @term_max говорит о том, как привнести в DeFi предсказуемое, срочное кредитование так, будто это сделано для казначейств и фондов, которые хотят получить экспозицию, похожую на облигационную. Но интерфейс и паттерны ликвидности, которые я увидел, говорят о том, что текущие пользователи — в основном кошельки «розничного» масштаба, которые охотятся за спредами фиксированной доходности, а не институции, размещающие крупные суммы. Сопоставление «как в стакане» для фиксированных сроков — это реальный дизайнерский выбор, а не просто очередная форк-версия пула для кредитования. Именно это со временем и может послужить оправданием институционального позиционирования. Но сегодня глубина на более долгосрочных сроках настолько мала, что любая по-настоящему крупная позиция будет сдвигать саму ставку — что прямо противоположно тому, что нужно институции от продукта с фиксированной ставкой. Поэтому инфраструктура выглядит нацеленой на один тип пользователя, в то время как фактическую ликвидность наращивают — срочно за срочно — в основном за счет другого типа. Вопрос в том, закроется ли этот разрыв со временем или просто будет распродаваться маркетингом — вот с этим я и продолжаю оставаться.#termax @Termax