#termmax фиксированная ставка — это уже достаточно конкурентная ниша, и Pendle успел занять немало умов пользователей.
TermMax хочет урвать свою долю, а значит, продукту нужно быть чем-то реальным.
Я недавно внимательно посмотрел на три ключевых продукта TermMax: FT, XT и GT.
FT — это фиксированно-доходная ценная бумага: пользователи покупают по дисконту, а по истечении срока получают погашение по номиналу, фиксируя доход; XT — это долговая ценная бумага, позволяющая заранее зафиксировать стоимость заимствований; GT — это маржинальная ценная бумага, которая сжимает сложные циклические операции с плечом в один токен.
С точки зрения продуктовой логики эта связка действительно выглядит цельной.
Но проблема в том, что Pendle уже очень ясно рассказал историю «поменяйте основной капитал на фиксированный доход», и у пользователей сформировалась соответствующая привычка.
Если TermMax просто сделает «замену Pendle», ему будет сложно отвоевать пользователей.
Ему нужна настоящая дифференциация.
Самое интересное в TermMax, на мой взгляд, — это механизм его управления: Curator Vaults.
Это не просто голосовательное управление, а подход, при котором права управления напрямую соприкасаются с распределением средств.
Разные Vault реализуют разные стратегии: как движутся средства, как распределяются риски и как нарезается доход — всё это будет встроено в эту систему.
Если эта штука действительно сможет заработать, то TermMax будет не просто «ещё одним Pendle», а протоколом фиксированных ставок со своей собственной уникальностью.
Но сейчас проблема в том, что этот механизм управления ещё не прошёл проверку рынком.
После TGE будут ли пользователи реально участвовать в управлении? Смогут ли Curator Vaults привлечь достаточно много капитала? Это всё пока неизвестно.
Поэтому сейчас моя позиция такая: продуктовая логика ок, но исполнение — надо смотреть.
Успех Pendle был не «на бумаге», а на реальном объёме торгов и доходе протокола.
TermMax — то же самое.
Я посмотрю на первый месяц после TGE: реальные удержание пользователей, объём торгов и доход протокола.@TermMax $BTC